Есть много способов совместного использования акций и опционов. Первый, и самый популярный – покрытый колл. Второй, по популярности, способ – продажа опциона пут.

Если объединить эти два варианта вместе, получится опционный вечный двигатель.

Покрытый колл.

В начале, покупаем какой-нибудь актив, например, SPY. Покупаем 100 акций по $207,97.

Рисунок 1. Покупка 100 акций SPY.

Затем, продаем опцион колл «около денег» или «без денег», чтобы собрать «временной распад». Например, продаем июньский колл с погашением в первую неделю июля, 211-й страйк, за $1,51.

Получили $1,51*100 = $151.


Рисунок 2. Продажа одного опциона колл на SPY, 211-й страйк.

Объединяем эти две позиции, и получаем покрытый колл.


Рисунок 3. Покрытый колл.

Замечу, что точка безубытка сейчас $206,46 = $207,97 - $1,51.

Что получили?

  • Получили премию от продажи опциона, и соответственно, снизили стоимость покупки акций с $207,97 до $206,46.
  • Ограничили потенциально возможную прибыль, потому что, если акция вырастет выше проданного страйка на момент экспирации, нам придется ее продать.

Какова доходность в случае отзыва акций?

Цена акции - $207,97. Страйк - $211. Цена опциона - $1,51.

Доходность = ((Страйк + Цена опциона – Цена акции)/Цена акции)*100%

Доходность = (($211 + $1,51 - $207,97)/ $207,97)*100% = 2,18%

Не стоит соглашаться на доходность меньше 1% в месяц;-)

Как создавать?

Продать коллы можно против любой акции в Вашем портфеле. Просто выбираете колл ("около денег", "без денег), который Вы хотите продать.

А также можно одновременно купить акции и продать опцион колл. Такая операция называется «бай-райт» (buy-write).

Управление.

Если Вам не пришлось продать свои акции, то выкупаете проданный колл, и продаете другой опцион с большим сроком до погашения.

Если у Вас будет возможность выкупить проданный колл за $0,05 или меньше, покупайте, не раздумывая. И опять, продавайте опцион с большим сроком до погашения. Так Вы заработаете больше денег ()

Если акция выросла выше страйка:

  • Ну и пусть у Вас заберут акции.
  • Подождите день или два. И затем решайте, будете ли снова инициировать позицию.

Идеальная ситуация для покрытого колла.

  • Акция потихоньку, без резких движений вверх, растет из месяца в месяц.
  • Трейдер каждый месяц продает коллы.
  • Акции никогда не выкупаются.
  • По акции получаем дивиденды, еще больше увеличивая доходность стратегии.

Вообще говоря, низковолатильные акции - более подходящие кандидаты для продажи путов или покрытого колла, чем высоковолатильные.

Продажа опциона пут.

Продажа опциона пут "без денег" – это продажа покрытого колла «в деньгах».


Рисунок 4. Продажа опциона пут на SPY, 205-й страйк.

Продаем опцион пут, 205-й страйк, с погашением в первую неделю июня за $2,14. Если SPY на момент экспирации будет выше 205, то мы сохраним всю премию. Точка безубытка - $202,86. Если на момент экспирации, SPY будет в диапазоне от $202,86 до $205, то мы заработаем только часть премии.

Продажа опциона пут – хороший способ приобрести акции со скидкой.

  • Продавать путы следует только в тех акциях, которые трейдер хочет купить.
  • Выбираем страйк и размер премии исходя из цены, по которой трейдер ХОЧЕТ купить актив.
  • Важно вести учет всей проданной премии, чтобы знать актуальную цену поставки акций, если пут был исполнен.

Например, мы 6 раз продали путы:

  • Январь – получили $3
  • Февраль – получили $2,5
  • Март – получили $2,5
  • Апрель – получили $2,5
  • Май – получили $2,5

Если наш июньский 205-й страйк пут, проданный за $2,14, будет исполнен, цена покупки акции будет равна:

$205 - ($3 + $2,5 + $2,5 +$2,5 +$2,5 +$2,14) = $205 - $15,4 = $189,6

Отлично, если текущая цена $200 или $195, плохо, если $150.

Идеальная ситуация для продажи опциона пут.

  • Акция потихоньку опускается вниз, или остается на месте, но не обваливается сильно вниз.
  • Трейдер каждый месяц продает путы.
  • Опцион почти никогда не исполняется. Только тогда, когда акция достигла дна.
  • По акции не платятся дивиденды, или их размер уменьшен.

Теперь, когда мы вспомнили эти две стратегии, соберем их в одну, и получим опционный вечный двигатель.

Опционный вечный двигатель – это продажа опциона пут, чтобы получить акции со скидкой. Затем, если нам поставили акции, продажа опциона колл, чтобы от них избавится. Ну, и возможный приятный бонус, пока владеем акциями, - получить дивиденды.

Например, продаем путы на Coca-Cola. Можем продавать недельные или месячные.

Продажа недельных опционов – более активный вариант стратегии. Большая свобода при выборе страйков, больше волатильности, но и больше нюансов.

Продажа месячных опционов – легче, более стабильный вариант стратегии. Получаем больше премии «за раз», но в итоге, за месяц, получим меньше по сравнению с недельными опионами (в стабильной акции).

Если наш проданный опцион пут исполняется, мы начинаем продавать коллы, пока не избавимся от акций. Может быть нам повезет, и мы получим дивиденды, пока продаем покрытые коллы.

Нам нужно следить, чтобы цена поставки не была с убытком. Если мы не можем продать колл так, чтобы цена возможной поставки не была с убытком, или продаем акции, или не продаем колл.

Важные моменты.

  • Ведем учет всей полученной премии, чтобы знать реальную цену возможной покупки акций.
  • Если повезет, нам поставят акции на минимумах (если цена акции ниже страйка, то МОЖЕТ БЫТЬ , есть смысл купить акции)
  • Не продаем коллы на уровнях где у нас будут потери. Но, в этом случае, мы МОЖЕМ продать вертикальный спред из колллов. Например, наша реальная цена приобретения 200, а SPY котируется по 190. Мы МОЖЕМ продать, например, 200/210 вертикальный спред из коллов. Если акция будет расти, наша позиция будет получать прибыль от роста актива.
  • Если провезет, продадим акции на максимумах.
  • Если Ваш прогноз по акции изменился на "негативный", то закрываем позицию.

В заключение, опционный вечный двигатель – хорошая стратегия для инвестиций в акции, которые Вы хотите купить . Конечно, здесь есть еще нюансы, но Вы и сами в них разберетесь;-)

Одна из безрисковых стратегий торговли с применением опционных контрактов. Суть - в продаже put опциона с одновременным открытием короткой call позиции или покрытием средствами на счете, соизмеримыми со страйком опциона. В данной стратегии продавец опциона - держатель базисного актива. При совершении сделки с опционом покупателю (продавцу) передается право купли (продажи) оговоренного биржевого инструмента на условиях, прописанных в соглашении.

Покрытый пут: сущность

В сделках с опционными контрактами покрытый put опцион - одна из лучших безрисковых стратегий. Ее сущность - продажа put опционного контракта против открытия short (короткой) сделки с базисом опциона.

Особенность покрытого «put» опциона - шанс для трейдеров, играющих на понижение, получить дополнительный доход. Стратегия актуальна для нейтрального (бокового) или падающего (медвежьего) рынка. Благоприятное условие для совершения сделки - постепенное снижение базисной цены актива.

Доход инвестора в стратегии покрытого put опциона зависит от главного фактора - способности опционного контракта терять в цене после наступления дня экспирации. При достижении этой даты держателю контракта бессмысленно его исполнять. Здесь чем больше дней до дня исполнения, тем выше уровень премии.

Продажа покрытого put опциона не рекомендуется, если до дня экспирации осталось больше 1,5 месяцев. Столь продолжительный период до дня исполнения несет риски, что базиса перейдет к величине, при которой покрытый put опцион не компенсирует потери по short позиции.

Уровень безубыточности при сделках с покрытым пут опционом считается как сумма цены базиса опционного контракта на момент открытия шорт позиции и премии по опциону.

В покрытом put опционе верхний предел риска не ограничен , ведь стоимость базисного актива может превысить уровень безубыточности. Продажа покрытого put опциона - лишь ограниченная защита short позиции инвестора по базису.

Покрытый опцион пут: особенности стратегии

Стратегия покрытого put опциона по характеристикам противоположна стратегии покрытого call опциона. Ее основная структура в следующем:

1. Медвежий характер. При реализации стратегии можно сразу рассчитывать на . Суть в том, что при наличии короткой (short) позиции на инструмент (к примеру, ) дополнительно продается пут опцион в позиции «вне денег».

2. Принцип построения покрытого пут опциона . При продаже контракта в позиции ОТМ («вне денег») участник рынка рассчитывает на получение большей прибыли, но будет иметь меньшую защиту при неблагоприятном движении стоимости фьючерса. Продажа контракта в позиции «в деньгах» подразумевает ограничение будущего дохода, но лучшую защиту при падении цены фьючерса.

3. Если в день экспирации цена фьючерсного контракта будет меньше цены исполнения пут опциона, то исполнится, и держатель опциона купит . В данной ситуации предусмотрена в виде премии от реализованного опциона.

4. Если цена фьючерса будет расти, то стратегия покрытого пут опциона позволит сберечь средства при росте цены фьючерсного контракта. Доходом будет премия по опциону.

5. Точка входа для покрытого пут опциона. Основные критерии:

Характер рынка нисходящий;

Отсутствует уровень поддержи;

Колебания рынка находятся в определенном диапазоне со строго фиксированным уровнем сопротивления.

6. Точка выхода для покрытого пут опциона. В случае если текущая стоимость базиса выше цены страйк опционного контракта, можно покупать фьючерс для получения дохода в виде премии по проданному опциону. Если стоимость базиса находится на уровне выше цены исполнения, но ниже установленного stop-loss, то стоит дать опциону истечь.

7. Если цена базиса (фьючерсного контракта) поднимается выше уровня stop-loss, то необходимо купить фьючерс и оставить непокрытый пут опцион или произвести его . Это действие оправдано на фоне снижения цены опциона.

Еще один вариант - покупка колл опциона для снижения риска. Продавцу выгодна затяжка времени по контракту, ведь с каждым днем опцион теряет часть временной цены. Если и цена будут постоянны, то через время опцион выкупается по более низкой стоимости.

8. Риски покрытого пут опциона:

Максимальные потери не ограничены;

Максимальный доход равен опционной премии «плюс» разница стоимости фьючерсного контракта и страйка;

Точка безубыточности - сумма опционной премии и цены фьючерса.

9. Действия участника рынка. Продается фьючерсный , продается опцион с ценой исполнения меньше, чем стоимость фьючерсного контракта. Суть покрытого пут опциона - временный распад, начинающийся в последние двадцать суток. Лучший вариант - продажа опциона в последний месяц до срока исполнения или позже. Для получения прибыли нельзя давать время рынку для движения в невыгодном направлении. Продажа покрытого пут опциона должна осуществляться с ценой исполнения меньше, чем цена фьючерса, то есть «вне денег».

10. Принцип выхода. Основа - выбранная стратегия. Если цена поднялась выше уровня stop-loss, то опционный контракт выкупается обратно.

Будьте в курсе всех важных событий United Traders - подписывайтесь на наш

Покрытый опцион

Покрытый опцион

Покрытый опцион - обязательства по позиции опциона покупателя или продавца покрытые продажей или покупкой соответствующего базисного актива.
Покрытый опцион - опцион, параллельно с которым заключена равная по величине противоположно направленная сделка.

По-английски: Covered option

Синонимы: Обеспеченный опцион, Покрытая позиция

См. также: Покрытые опционы Торговые позиции по опционам Опционные контракты

Финансовый словарь Финам .


Смотреть что такое "Покрытый опцион" в других словарях:

    ПОКРЫТЫЙ ОПЦИОН Юридическая энциклопедия

    Опцион, параллельно с которым была заключена противоположная по направлению сделка с покупкой фьючерсных контрактов … Энциклопедический словарь экономики и права

    Короткая позиция по опциону колл, в которой продавцу опциона принадлежат все обеспечивающие активы, представленные в контракте. Обычно покрытые позиции снижают риск, которому подвергается продавец опциона, поскольку в этом случае нет… … Финансовый словарь

    Короткая позиция по опциону пут, в которой продавец опциона также имеет или короткую позицию в соответствующих активах или депозиты, в сумме равные цене исполнения опциона. По английски: Covered put См. также: Опционные контракты Покрытые опционы … Финансовый словарь

    Покрытый опцион пут - Позиция по опциону пут, в которой продавец опциона также имеет позицию в соответствующих акциях или депозиты в наличном счете, наличности или эквивалентах наличности, в сумме равные цене исполнения опциона. В этом случае риск продавца опциона… … Инвестиционный словарь

    ОПЦИОН ПОКРЫТЫЙ - ПОКРЫТЫЙ ОПЦИОН … Юридическая энциклопедия

    Опцион покрытый - – опцион колл или пут, проданный под эквивалентное количество уже имеющихся в распоряжении продавца (подписчика) и заложенных в основу опционов активов. Покрытый опцион пут еще называют обеспеченным опционом … Рынок ценных бумаг. Словарь основных терминов и понятий

    Опцион - (Оption) Определение опциона, параметры опционов, виды и типы опционов Информация об определении опциона, параметры опционов, виды и типы опционов Содержание Содержание Параметры опциона Что дает опционами? Примеры опционных стратегий Формы… … Энциклопедия инвестора

    С покрытием опцион на продажу, параллельно с которым заключена противоположная по направлению сделка на покупку фьючерсных контрактов; в общем случае опцион на сделку, параллельно с которым заключается равная по величине противоположно… … Экономический словарь

    См. ОПЦИОН ПОКРЫТЫЙ. Райзберг Б.А., Лозовский Л.Ш., Стародубцева Е.Б.. Современный экономический словарь. 2 е изд., испр. М.: ИНФРА М. 479 с.. 1999 … Экономический словарь

Колл - вид короткой (шорт) позиции по колл опциону, где у продавца опциона есть на руках обеспечение, указываемое в договоре. Покрытые опционы позволяют снизить риски продавца, ведь последнему можно не покупать акции по цене рынка в случае исполнения контракта держателем опциона.

Покрытый : сущность, возможности, особенности

Стратегия колл опциона покрытого типа (по-английски - buy-write, cavered-call) - открытие позиции лонг в акциях при условии продажи колл опциона одномоментно и по этой же позиции. Применение стратегии call опциона актуально на растущем (бычьем) или "боковом" рынке.

В стратегии опциона «call» держатель актива предполагает, что в ближайшей перспективе (1-2 месяца) (акции) можно будет торговать в повышающемся или боковом тренде.

Покрытый опцион «call» - эффективный инструмент, позволяющий решить несколько задач :

Стабилизировать доход при условии стабильного рынка;

Уменьшить общую стоимость инвестирования в ;

Застраховать портфель от непредсказуемого снижения цены акций за счет наличия премии по опциону.

Покрытый call опцион имеет консервативный характер, ведь размер дохода по активу ограничивается при росте цены базиса. Стратегия считается наиболее эффективной, когда нужно создать стабильный поток прибыли и «выровнять» позицию.

Покрытый опцион колл исключает неограниченность потерь в случае роста цены базиса и превышения цены исполнения, когда задействует свое право и приобретает акции по невыгодной для продавца цене.

При покрытии опциона у продавца уже есть базисные активы, лежащие в основе контракта. Если их цена возрастет выше уровня стоимости исполнения, и держатель проявит желание исполнить , то продавец обязуется это сделать. В случае падения цены на акции или отсутствия каких-либо изменений на рынке, продавец оставляет себе акции и получает премию.

Покрытый call опцион - метод, когда практически не рискует, кроме вероятной потери потенциального дохода.

Наибольший доход от колл опциона покрытого типа можно получить при росте цены базиса выше, чем страйк опционного контракта. Размер прибыли в данном случае - доход, который получает продавец контракта от лонг позиции в сумме с полученной премией.


Покрытый колл опцион имеет еще ряд особенностей:

Инвестор, планирующий получить дополнительную прибыль по лонг позиции с акциями, может каждый месяц реализовать call опцион «вне денег» с небольшой разницей между ценой исполнения и действующей стоимостью актива. Главный риск - неспособность защитить акции от резкого снижения цены, а также опасность «урезания» прибыли в случае роста цены базисного инструмента выше стоимости исполнения;

При опционной сделке нет необходимости во внесении крупной маржи, ведь при продаже колл опциона происходит покрытие «лонг» позицией по акциям;

Покрытие call опциона стоит сочетать с некоторыми «медвежьими» стратегиями с целью дополнительной защиты при падении цены базиса.

Покрытый опцион колл: виды стратегии и их особенности

В зависимости от типа опциона инвестора может рассматриваться с двух позиций:

- агрессивная - продажа call опциона «вне денег»;

- консервативная - сделка продажи колл опциона «в деньгах».

В случае с покрытым call опционом применяется две стратегии :

1. Стандартный покрытый call опцион - стратегия, позволяющая застраховать (хеджировать) позицию по ценной бумаге. Часто инвесторы сомневаются в эффективности стратегии из-за единственной защиты в виде премии при продаже опциона.

Пример. Инвестор покупает 200 акций компании по 100 долларов за штуку. Одновременно он продает со страйком 100, получив премию в 4 доллара. Как следствие, он выплатил 20 000 долларов за пакет акций без учета комиссии и получил 800 долларов в виде премии. При цене 96 долларов инвестор выходит в «ноль». Если цена базиса опустится ниже 96 долларов, инвестор потеряет свою премию. В случае с покрытым колл опционом контракт исполнится «в ноль», инвестор получает премию и компенсирует текущий убыток. Если цена акции возрастает выше 100 долларов, то увеличение прибыли ограничится опционом. Наибольший доход по данной операции - 800 долларов.

Такая стратегия имеет две особенности:

Ограниченный потенциал прибыли при росте цены базиса;
- неограниченный (но уменьшенный) риск потери средств в случае падения рынка.

Чтобы получить доход, инвесторы реализуют опционные контракты на большем удалении от даты экспирации. Цель в этом случае - получить премию и снизить риск того, что покроет рост цены базиса.

2. Направленный покрытый call опцион без акции. В данном случае инвестор вместо покупки 200 акций и дальнейшей продажи call опциона покупает другой опцион с большим сроком до исполнения и меньшим страйком. При этом совершается покупка большего числа опционов, чем было реализовано.


Преимущества стратегии:

Снижение цены входа в позицию;
- повышение процента дохода;
- ограничение риска с большими возможностями для дохода.

Покрытый call опцион - стратегия, которая не подойдет для инвесторов :

Работающих с «голубыми фишками», включающими в свой портфель акции крупных компаний на долгосрочную перспективу;

Открывающих позиции на небольшие временные промежутки в расчете большого дохода в будущем;

Планирующих получить максимальную прибыль за счет ожидаемого роста цены на . В этом случае нет смысла ограничивать свою потенциальную прибыль за счет покрытого опциона.

Применение покрытых опционов «колл» наиболее актуально для акций предприятий, имеющих низкую и высокий уровень капитализации.

Будьте в курсе всех важных событий United Traders - подписывайтесь на наш

Здравствуйте, дорогие друзья!

Некоторое время назад, на Comon’eбыл цикл статей на тему покрытого опциона. Пожалуй, интерес к этой тематике у меня появился именно после прочтения первых из них. Если кто не читал, коротко поясню. Автор полагает, что с помощью данной стратегии можно стабильно получать 3-5% в месяц за счет продажи опциона и покупки актива. Разумеется, при прочих равных: т.е. вдумчиво выбирается актив (по статье – акция), оптимально выбирается страйк, а также требуется управлять полученной позицией – т.е. ставить стопы и в случае неблагоприятного стечения обстоятельств закрывать позиции.

Скажу честно, то что мне представило воображение – меня вполне устроило. Я стратегически покупаю акции, и совершаю небольшое количество сделок в год по основному портфелю: покупал август-октябрь, продавал март-апрель, сейчас опять покупаю. Поэтому, небольшие опционные премии мне казались как бонус к дивидендам и изменению курсовой стоимости.

Автор тех статей, видимо, работает на зарубежных биржах, а у меня такого желания еще нет. Экспирация фьючерсов у нас каждый квартал: март, июнь, сентябрь, декабрь. Т.е. 3-5%, да пусть даже 2,5% каждый квартал это 10% - для вполне неплохой бонус.

Суть стратегии, пожалуй, изображу тем примером, в который я ввязался, недостаточно рассчитав все в Excel’e, поскольку кипела кровь все попробовать.

Цена акции Сбербанк, АО – 83,5 руб.
Цена фьючерса SBRF-9.12 – 8455 руб.
Опцион SBRF-9.12 со страйком 87500 – 400/440

Что же я сделал? Продал вышеописанный опцион, дающий покупателю право купить у меня акции Сбербанка по 87,5 руб. 14 сентября 2012 года. За это получил премию в размере 4 руб. на акцию, т.е. уже 91,5 руб. – потенциальная цена продажи. Для обеспечения сделки выкупил фьючерс по 8455. Для всего этого использовал плечо 3,38 к 1, поскольку опционы торгуются с поставкой фьючерсов, стоимость кредитования равна нулю. Т.е. на каждый купленный фьючерс и проданный опцион я откладывал на счете 2500 руб.

На что же я рассчитывал? В один день купил по 84,55 и сразу же продал по 91,5 руб., если цена будет выше 87,5 к сентябрю. Если же цена будет ниже, то я смогу купить номинально фьючерс на то же число акций, а премия у меня останется так или иначе. Даже сейчас, когда пишу это, со стороны это выглядит как отличная сделка: если все выгорит, я получу более 25% (8,29 * 3 плечо), а если цена будет ниже моей покупки, за счет уже выплаченной мне премии, смогу купить фьючерсы на акции со скидкой (на размер премии ~5%).

Графически позиция получилась такой:

Из графика видно, что если акция снизится в цене на 3-4%, моя премия перекроет этот убыток, а в случае роста акции на 5% и выше – я получаю максимальную прибыль – 27%. Однако, в случае более существенного снижения спот цены, мои убытки растут пропорционально плечу.

На выходных я решил проверить на исторических данных, так ли все хорошо. Благо, и finam.ru и биржа позволяют смотреть историю котировок и фьючерсов и скачивать их. На бирже даже сохранились цены по опционам, так что, предполагаю, что анализ получился достоверным.

Анализ проводился с 10.01.2006 по 15.06.2012. Брались котировки на каждое 15 число месяца, в котором предусмотрена экспирация. Во всех случаях, страйк по опционам был на 3,5% выше рыночной цены фьючерса. Полученная премия равна 5%. Цена фьючерса была на 1% выше спотовой цены. В Excel’eиспользовалась формула, ЕСЛИ спот цена превышала страйк на дату экспирации, то позиция продавалась по цене страйка. Если меньше, то позиция закрывалась по цене спот рынка на дату экспирации и на следующий день покупался следующий фьючерс и продавался следующий опцион. Премия добавлялась к счету позиции.

В сухом остатке

Что же мы имеем? Во время кризиса 2008-2009 годов, данная стратегия поймала все без исключения падения, и при этом, лимитировала периоды роста. Даже используемое плечо не позволяло догнать рынок, когда он растет. Восстановиться не получилось даже в менее волатильные времена. Затем, я решил прогнать то же самое, но на другой акции. Методом научного тыка и используя статистические методы анализа, выявил акцию с меньшим среднеквадратическим отклонением – Лукойл. Результаты оказались лучше, но все же печальные. Убытки значительно превосходят стратегию buy&hold.

Подводя итоги…

Конечно, я очень огорчился тому, что мое воображение и реальность не сошлись. Однако, хорошо, что это я увидел в Excel’e, а не Quickbroker’e. И все равно, есть еще то, что лично мне немного улучшило настроение: в покрытом опционе Callя использовал плечо выше 3, и по идее, уровень риска мне казался приемлемым. Поэтому, я посмотрел на работу с таким же плечом при совершении операций с фьючерсами также, графически. Вот что получилось:

А если совместить графики, то:


Это говорит о том, что да, премия, получаемая за продажу опциона может нам несколько улучшить настроение. Но вы посмотрите, риски то, в целом, те же. А эта стратегия позволит полностью участвовать в росте рынка. И хуже она будет лишь в случае стагнации, или незначительных колебаний. А посмотрите, наш рынок за 2011-2012 год действительно показывал чудеса: мы либо росли на 30-50%, либо падали на 20-30%.
Конечно, грааля нет, и для каждой стратегии - свое время. Возможно, на американских акциях такая комбинация будет лучше, ведь волатильность меньше, и экспирация чаще.
Однако, лично я не готов принимать бОльшие риски при меньшей доходности. Но все же, купленную позицию буду держать, поскольку считаю, что в данном временном отрезке она оправдана.