По сути, хедж-фонд - причудливое название инвестиционного партнерства. Его участники - управляющий фонда (генеральный партнер) и инвесторы (партнеры с ограниченной ответственностью). Ограниченные партнеры вкладывают в фонд свои деньги, а генеральный управляет ими в соответствии с избранной стратегией. Цель фонда - максимизировать прибыли и устранить риски, поэтому его название образовано от слова «хеджировать». Пожалуй, на этом сходство с другими фондами, например, паевыми, заканчивается.

Название «хедж-фонд» закрепилось за этими структурами, поскольку они стремятся заработать как на росте, так и на падении рынков. Управляющие хедж-фондов одновременно занимают длинные и короткие позиции по акциям и другим активам (короткие позиции позволяют зарабатывать на снижении цен).

Ключевые характеристики хедж-фондов

  1. Открыты только для «аккредитованных» или компетентных инвесторов: Вкладчики обязаны соответствовать определенным требованиям к размеру капитала - он должен превышать 1 млн долларов за исключением стоимости их основного места жительства.
  2. Большое разнообразие стратегий: Выбор инструментов ограничивается только мандатом хедж-фонда. По сути, он может инвестировать в любые активы - землю, недвижимость, акции, производные инструменты, валюты . Для взаимных фондов, напротив, доступны только акции и облигации.
  3. Используют финансовый рычаг: Хедж-фонды часто работают с заемными средствами, чтобы увеличить доходность. Финансовый кризис 2008 года отлично показал, что большой рычаг может приводить к плачевным последствиям.
  4. Структура сборов: Хедж-фонды взимают с инвесторов не только фиксированную комиссию, но и так называемый «бонус за результат». Обычно размер сборов составляет 2% и 20% - 2% за управлением активами, 20% от прибыли.

Есть и другие отличительные особенности хедж-фондов. Они являются частными инвестиционными партнерствами, предназначенными исключительно для богатых вкладчиков, и могут делать с их деньгами все, что пожелают в рамках заранее сформулированной стратегии . Подобный широкий простор может показаться рискованным - временами он таким и бывает. Некоторые из наиболее нашумевших скандалов в финансовой отрасли произошли с участием хедж-фондов. С другой стороны, высокая гибкость привлекает в хедж-фонды наиболее талантливых финансовых управляющих, демонстрирующих впечатляющие долгосрочные результаты.

Деятельность хедж-фонда - вымышленный пример

Чтобы лучше понять работу хедж-фондов и причину их популярности у инвесторов и управляющих, давайте создадим вымышленный фонд и проследим за его деятельностью в течение одного года. Назовем его, скажем, Value Opportunities Fund. В операционном соглашении - правовом документе, регулирующем деятельность фонда, - сказано, что управляющий получает 25% от дохода, превышающего 5% в год. Кроме того, инвестировать можно в любые активы.

Проспектом фонда заинтересовались 10 инвесторов, каждый вложил по 10 млн долларов. Таким образом, активы составляют 100 млн долларов. Все вкладчики подписали инвестиционный договор, похожий на форму для открытия счета, и выслали чеки напрямую брокеру фонда или его администратору. Администратор отразил их вложения в балансе фонда, а затем перенаправил брокеру. Обычно в роли администратора выступает бухгалтерская фирма. Теперь наш фонд открыт и готов к работе. Управляющий находит привлекательную возможность, звонит брокеру и отдает ему распоряжение вложить в нее все 100 млн.

Год прошел, и активы фонда выросли на 40%, до 140 млн долларов. Теперь, согласно действующему договору, первые 5% принадлежат инвесторам, а весь доход, превышающий эту сумму, распределяется в пропорции 25% на 75% между управляющим и инвесторами. Таким образом, из 40 млн, полученных по итогам года, будут вычтены 2 млн (5%), а оставшаяся сумма в 38 млн будет поделена между управляющим и инвесторами. Эти 5% называются «пороговой доходностью», поскольку управляющий, чтобы хорошо заработать, сначала должен ее превысить.

Исходя из результатов года и соглашения с инвесторами, управляющий получил 9,5 млн долларов. Инвесторы в общей сложности заработали 30,5 млн. Как видите, работа с хедж-фондом может быть очень прибыльным занятием. Если бы его активы составляли 1 млрд долларов, менеджер заработал бы 95 млн, инвесторы - 305 млн.

Конечно, зачастую управляющих критикуют за столь высокие компенсации. Однако люди, порицающие их (часто к этому прикладывают руку СМИ), забывают, что инвесторы тоже получили приличный куш. Когда вы слышали, чтобы инвестор успешного хедж-фонда жаловался на слишком высокий гонорар управляющего?

Хедж-фонды подходят не всем

У хедж-фондов есть ряд преимуществ по сравнению с традиционными инвестиционными фондами. Среди них:

  1. Возможность зарабатывать на растущих и падающих рынках.
  2. Сбалансированный портфель хедж-фонда помогает снизить риск и волатильность и повысить доходность.
  3. Большое разнообразие инвестиционных стилей, многие из которых не коррелируют друг с другом, позволяют инвесторам максимально точно выстроить собственную инвестиционную стратегию.
  4. Хедж-фонды привлекают самых талантливых управляющих мира.

Конечно, не обошлось и без рисков:

  1. Узконаправленная инвестиционная стратегия потенциально может приводить к колоссальным убыткам.
  2. Обычно хедж-фонды блокируют деньги инвесторов на многие годы.
  3. Финансовый рычаг (или заемные деньги) может превратить незначительный убыток в огромный.

Главный принцип работы всех хедж-фондов – вкладывать средства абсолютно на всех рынках и во все виды акций. Остальные виды фондов ограничены законодательством и вкладывают средства лишь в ограниченные виды активов. Возможность хедж-фондов вкладываться во все виды активов позволяет выбирать самые прибыльные активы, в зависимости от ситуации на рынке на текущий момент.

Из-за того, что хедж-фонд оперирует побочными финансовыми инструментами, они могут зарабатывать даже при падении определенных видов активов.

Что такое хеджирование?

Это именно то, что позволяет зарабатывать даже при падении котировок определенного актива. При хеджировании используются инструменты, которые связаны с отрицательным влиянием рынка на другой инструмент. Таким образом, хеджирование снижает риски путем некого «страхования». На 100% риски не снижаются, но они минимизируются.

Как заработать на хедж-фонде

Главный принцип работы любого хедж-фонда один: нужно покупать недооцененные ценные бумаги и избавляться от переоцененных. К недооцененным активам относятся ценные бумаги, которые торгуются по стоимости ниже, чем могли бы торговаться в действительности. Переоцененные, наоборот, торгуются по цене выше их реальной стоимости.
Это не единственная стратегия работы хедж-фондов. Но она иллюстрирует основной принцип его работы. Также стоит упомянуть, что хедж-фонды используют не только за свои кровные, но и берут средства или активы в кредит или у брокеров.

Что такое короткая и длинна позиция

Короткая позиция означает, что хедж-фонд взял у брокера в долг активы с условием дальнейшей их продажи обратно брокеру. В случае с длинной позицией, ценные бумаги выкупаются фондом у брокера в случае их подорожания, без возврата ценных бумаг брокеру.

В первом случае, фонд берет 10 акций по цене, например, 1 доллар за штуку. Фонд продает эти ценные бумаги за 10 долларов и ждет их удешевления. Когда бумаги будут стоить по 9 долларов, фонд выкупит их и вернет брокеру. Таким образом, хедж-фонд получит прибыль в размере 1 доллара.

Во втором случае, фонд покупает 10 акций по цене в 1 доллар за штуку. После того как акции (или ценные бумаги, не важно) подорожают до 11 долларов, хедж фонд-продает их и также получает прибыль в 1 доллар (10 долларов отдает обратно брокеру).

Виды хедж-фондов

Классический хедж-фонд или фонд относительной стоимости. Эти фонды работают на национальных рынках. Стратегия построена на разнице относительных цен взаимосвязанных активов.

Глобальные фонды . Работают на неограниченной территории. Стратегия торговли строится на изучении котировок конкретных компаний.

Макро-фонды . Ведут свою деятельность на рынке только одного государства. Основываются на макроэкономике интересующего их актива.

Как инвестировать в хедж-фонд

Речь будет идти о зарубежных хедж-фондах, так как на территории стран бывшего СНГ хедж-фонды недостаточно развиты.

Для инвестирования, например, в хедж-фонд работающий в США, нужно открыть счет в местном банке и пополнить его на несколько миллионов долларов. Самые мелкие хедж-фонды потребуют минимальный взнос в размере от ста тысяч долларов.

Кроме того, инвестировать в хедж-фонды могут только квалифицированные инвесторы. До 25% прибыли удерживаются фондом, а для выхода из него можно продать долю, но только внутри хедж-фонда.

  • Подборки новостей один раз в день к вам на Email:
  • Подборки криптоновостей 1 раз в день в Телеграме: BitExpert
  • Инсайды, прогнозы обсуждения важных тем у нас в Телеграм чате: BitExpert Chat
  • Вся лента криптоновостей журнала BitExpert у вас в Телеграме: BitExpert LIVE

Нашли ошибку в тексте? Выделите ее и нажмите CTRL+ENTER

Хедж фонды: как они работают?

Традиционные методы вложения, такие как вклады, постепенно снижают доходность и не дают заработать. Многие инвесторы пробуют различные способы вложения и заработка. Если названия ПИФ, доверительное управление, ПАММ и проч. уже находятся на слуху, то хедж-фонды пока остаются «темной лошадкой» для российского рынка. Меж тем западные инвесторы довольно активно используют этот способ заработка. Первый аналог хедж-фонда возник в середине прошлого века, но массовое создание началось в 1990-х гг., что привело к спекуляции на финансовых рынках.

Что такое хедж-фонд?

Это организация, которая создана для получения прибыли при заданных условиях риска независимо от рыночной ситуации. В ее состав входят инвесторы, именуемые партнерами, а во главе стоит управляющий фонда. Они вносят денежные средства, а управляющий вкладывает их в соответствии с выбранной стратегией. Название «хедж» происходит от английского «защита, гарантия», что полностью объясняет суть фонда – получить максимальный доход и исключить риски потерь.


Хедж-фонд – это инструмент заработка , который не ограничивает возможности вложения только валютными или производственными отраслями. В составе инструментов вложения хедж-фонда можно встретить акции, опционы, фьючерсы, кредитное плечо, деривативы. Фонд не стеснен в действиях жесткими нормативными правилами, не доступен широкому кругу желающих, а управлением занимается профессиональный участник рынка. Так, американские хедж-фонды занимаются обслуживанием инвесторов, которые готовы внести взнос от 5 млн. долл. В оффшорных зонах хеджы обслуживают инвесторов от 100 тыс.долларов.

Первая хедж-организация была создана Альфредом Джонсом в 1949 г. Он поставил себе цель не столько заработать, а сколько обеспечить себя финансами, чтобы заниматься своим любимым делом – социальными проблемами. Его действия заключались в том, чтобы покупать акции, стоимость которых могла вырасти и тут же открывать сделки на акции, цена на которые должна была снижаться, что позволяло ему снижать риск. За 5 лет стратегия принесла доходность в 325%, что в 3 раза больше доходности самых доходных паевых фондов. Сейчас в мире насчитывается более 12 тысяч хедж-фондов, управляющих триллионами долларов. В России эти фонды не распространены из-за сложных правил регистрации.

Популярность хедж-фондов на западе обусловлена тем, что в отличии от ПИФов, они имеют больше возможностей в выборе инструментов для зарабатывания денег. Чтобы фонды не имели катастрофического влияния на фондовый рынок, в США (поскольку именно тут расположена большая часть фондов) ввели запрет для банков владеть хедж-фондами. Это связано с тем, чтобы банки, которые страхуются государством и получают финансирование из резервной системы, не смогли вкладывать деньги более прибыльные, но рисковые инструменты. Крах в финансовой системе, зависящей от хедж-фондов, может спровоцировать цунами в финансовом секторе по всему миру.

Таким образом, отличие хеджа от обычного инвестиционного фонда заключается в следующем:

  • Получение дохода при любом состоянии рынка – хеджу нужен абсолютный доход, а не относительный.
  • Наличие максимального набора финансовых инструментов, на которых можно заработать.
  • Возможность заработать на понижении курса акций .
  • Использование кредитного плеча – заемные средства.
  • Оплата за услуги управления рассчитывается по схеме, например, 20-2 ,что означает 20% от годовой прибыли и 2% от внесенных активов.
  • Действия управляющего не стеснены жестким регулированием со стороны государства.
  • БОльшие объемы инвестиций (минимальный взнос от 100 тыс.долл.)
  • Ограниченный круг инвесторов – структура почти закрыта.
  • Низкая правовая защита инвестора и меньшая прозрачность являются недостатками фонда.

Как работает хедж-фонд?

Суть работы аналогична обычным инвестиционным фондам, но с некоторыми отличиями. Фонд создается по инициативе управляющего. Затем привлекаются инвесторы, которые готовы вложить сумму, не ниже указанной. Получив денежную основу, фонд начинает торговлю на повышение или понижение, используя имеющиеся активы. Успешность каждой операции полностью зависит от действий управляющего. Из-за того, что здесь практически нет контроля со стороны государства, на рынке хеджов присутствует множество мошеннических схем.

В процессе вложения фонды одновременно играют на повышении и понижении стоимости активов. Управляющий работает для получения дохода вне зависимости от ситуации на рынке (по оценке экспертов такой подход инициировал недавний мировой финансовый кризис). Инвесторы получают доход за вычетом процента вознаграждения управляющего фонда.

Как стать участником хедж-фонда?

Партнером стать непросто – для этого нужно быть признанным профессиональным квалифицированным инвестором с портфелем от 100 тыс.дол. Также достаточно иметь аттестат участника финансового рынка и иметь опыт работы с ценными бумагами от 12 месяцев.

В поиске фонда не стоит гнаться за высокой доходностью – 15% в год вполне адекватный показатель добросовестности хеджа. Средний срок вложения тоже не малый – 3-5 лет.

Таким образом, хедж-фонды используют различные стратегии для вложения денег. Объем некоторых фондов переваливает 1 трлн.долл. Они могут позволить себе сыграть на макроэкономических показателях и иметь глобальное влияние на весь финансовый сектор. Это может создать «эффект пузыря». Если он лопнет, то это может обрушить экономику не одной страны.

Такая финансовая структура как хедж-фонд в отечественном экономическом понимании до сих пор остается «темной лошадкой», о деятельности которой широкой общественности практически неизвестно.

Кто-то воспринимает их как способ подстраховать свои финансы, кто-то предпочитает вообще не связываться, однако, если структура есть, значит у нее имеются какие-то функции.

Хедж-фонд представляет из себя частное инвестиционное партнерство, участники которого намерены максимизировать доходы от вложенных инвесторами средств в условиях имеющихся рисков или, наоборот, снизить риски для достижения установленной доходности. Смысл деятельности фонда состоит в получении регулярной прибыли от инвестиций средств вкладчиков независимо от ситуации на рынке. Фонды, как правило, используют обе стратегии, меняя их по мере необходимости.

Для достижения подобных целей необходимо применять непростые финансовые стратегии, среди прочего включающие приобретение ценных бумаг в лонг или их продажу в шорт, кредитное плечо и другие. Спектр используемых инструментов довольно разнообразен и зависит от каждой конкретной ситуации.

Средства вкладчиков преимущественно инвестируются в публичные торгуемые бумаги, однако, этой категорией инвестиции не ограничиваются, источником будущей прибыли может быть все, что способно приносить доход:

  • земля;
  • ценные бумаги
  • валюта;
  • товарный рынок и другое.

При этом использовать свойства хедж-фонда может не всякий предприниматель, доступ к фонду имеют только аккредитованные инвесторы или профессиональные. Обладающие не менее чем 1 миллионом долларов собственного капитала.

Хедж-фонды в России

Отечественный рынок не слишком благосклонен к подобным финансовым институтам. Доходность их нередко бывает отрицательной или очень низкой. Хедж-фонды в России, в большинстве своем, представлены и ОФБУ, значительная часть которых образовались еще в 2008 году, сразу после обвала биржевого бума. Общая численность подобных организаций в России составляет около 60 штук, что на порядок меньше, чем в США.

Во многом это связано с несовершенством законодательной базы. Значительная часть фондов зарегистрирована в офшорах, что позволяет их участникам пользоваться поблажками законодательства более либеральных стран и защищая свои финансы.

Но даже в такой непростой ситуации имеются фонды с штаб-квартирами в России, получающие стабильную прибыль на высоком уровне.

  • Один из лидеров рынка VR Global Offshore Fund , прибыль которого за год составила более 30%. Добиться подобного уровня доходности компании удалось за счет блокировки средств.
  • На втором месте по доходности находится Diamond Age Atlas Fund , заработавший немного больше 20% общей прибыли.
  • Наравне в предыдущим фондом, 20% прибыли приносит и хедж-фонд Квадрат (Kvadrat Black) .
  • За ним идет Copperstone Alpha Fund, зарабатывающий 19,1% прибыли.
  • На четвёртом месте находится Burnem Asset Management , с доходностью в 17%.

В целом эти фонды держат в своих «запасах» около 80 процентов активов, имеющихся на российском рынке инвестиций, причем половина этих средств принадлежит самому доходному игроку.

  • Еще одним популярным хеждж-фондом России является фонд Extranet Investment (Экстранет Инвестмент) . Правда, популярность его скорее, отрицательна. В 2015 году в работе фонда произошли определенные сбои, после чего были заблокированы личные кабинеты вкладчиков. Сегодня работа сайта восстановлены, однако проблемы с выплатами, судя по отзывам, остались.

Помимо «старичков» появляются на отечественном рынке и молодые компании, придерживающиеся активных стратегий управления. Имея малый срок работы, они не могут рассчитывать на крупных инвесторов, готовых вкладываться на длительный период. Зато они обладают хорошим интеллектуальным ресурсом, который в условиях жесткой конкуренции, поможет им выработать правильную, отчасти даже агрессивную стратегию. Самые удачливые среди них затем перейдут в число лидеров.

Хедж-фонды в США

Хедж-фонды Америки традиционно занимают лидирующие позиции в рейтинге доходности. Это легко объяснимо длительной историей работы и хорошо продуманной законодательной базой.

Крупнейшие американские фонды распоряжаются средствами в размере около 1,5 триллионов долларов, при этом оказывая влияние на политическую и законодательную деятельность государства.

  • Glenview Capital Opportunity, показывающий доходность порядка 80 процентов, в 2013 году управляющие фонда сделали ставку на реформу системы здравоохранения и скупили медицинских компаний.

Так же в пятерку крупнейших американских игроков входят:

  • Millenium Partners L.P. , контролирующий сумму активов на 180 миллиардов долларов и опирающийся в своей деятельности на совмещении стратегий;
  • Citadel Global Fixed Income Master Fund Ltd. работает с инструментами, имеющими зафиксированную доходность;
  • Black River Firv Opportunity Master Fund Ltd. занимается поставками сельхозпродукции, продовольственных товаров, финансовых и промышленных результатов во всех странах;
  • Bluecrest Capital International Master Fund Limited, имеющий инвестиции в долговом и фондовом рынках Америки и Англии;
  • Adage Capital Partners L.P., основанный в Бостоне, предпочитает торговлю акциями и основывает свою стратегию на глубоком анализе действительной стоимости акций.

Хедж-фонды в Европе

Европейский рынок финансов хоть и является крупным, но достаточно неоднороден, при этом он в западной и восточной частях региона могут значительно отличаться. Самыми крупными и прибыльными являются Британские фонды:

  • ODEY EUROPEAN, доходность более 30% , активы на более чем 2 миллиарда долларов;
  • LANSDOWNE DEVELOPED MARKETS , держит порядка 9 миллиардов, доходность более 18% ;
  • VR GLOBAL OFFSHORE , доходность более 30% , сумма активов составляет около 2 миллиардов;
  • PELHAM LONG/SHORT , обладает активами на сумму 3,2 миллиарда, доходность 19% ;
  • THE CHILDREN’S INVESTMENT 7,3 миллиарда долларов, доходность 30% .

Работают также фонды, имеющие интернациональную команду, в том числе и представителей США. К примеру, такой хедж-фонд как Brevan Howard , включающий пять основных учредителей, компания которых работает на консервативных вложениях, но при этом получающая стабильные результаты.

Смотрите также видео о хедж фондах, их схеме работы и отличии от ПИФов:

Признаки хедж-фонда и его отличия от традиционных фондов:

  • хедж-фонд ориентируется на абсолютный доход, а не относительный (взаимные фонды пытаются переиграть рынок, а хедж-фонды, заработать при любой конъюнктуре рынка)
  • хедж-фонды используют максимально широкий набор инструментов, главное отличие - они могут зарабатывать на понижении акций .
  • хедж-фонды активно используют кредитное плечо
  • оплата услуг управляющих по схеме 2-20 (2% от активов и 20% от прибыли в год)
  • регулятор не вмешивается никак в стратегию управляющего
  • зарегистрирован не в России
  • большой объем привлеченных средств инвесторов
  • «входной билет» не менее $100 тыс.
Отличие хедж-фонда от ПИФа и его главное преимущество - отстутствие зарегулированности законами и нормами ФСФР, что дает управляющему хедж-фонда намного большую свободу действий, чем управляющему ПИФом, который должен неукоснительно следовать в рамках инвестиционной декларации ПИФа.

В 1998 году словарь Вэбстера, характеризуя хедж-фонды, указывал на использование ими «спекулятивных методов, связанных с большим риском»

Результат ПИФа, в абсолютном большинстве случаев зависит напрямую от динамики самого рынка.

Недостаток хедж-фонда в сравнении с ПИФом - меньшая прозрачность и правовая защищенность инвестора.

Каждый успешный управляющий стремится создать свой хедж-фонд для увеличения объемов операций. Однако, на каждую хеджевую историю превращения из «грязи в князи», приходится не менее двух-трех историй «из грязи в грязь», или «из грязи в князи, а потом снова в грязь»

Средняя продолжительность жизни хедж-фонда, как и карьера игрока национальной футбольной лиги, не превышает 4 лет. Каждый год примерно 1000 хедж-фондов закрывается из-за слабых результатов и неспособности справиться с кризисом

В период кризиса 2007-2009 года, разорились около 500 хедж-фондов, которые стали жертвами стремительного бегства вкладчиков. Кредиторы свернули кредитные линии абсолютно для всех фондов, поскольку не знали, насколько сильно фонды загружены токсичными активами.

Хедж-фонды могут быть очень уязвимы, если они за счет краткосрочного РЕПО -финансирования используют кредитное плечо для долгосрочной покупки неликвидных инструментов (вроде CDO)

  • $1500 в месяц, самый дешевый вариант фонда (BVI или Кайманы)
  • аудитор $12000 в год
  • middle office (не обяз) $1500-2000/мес
Цель хедж-фондов
Проаудированная за 3 года история хедж-фонда позволяет привлекать длинные институциональные деньги . Причем, чтобы привлечь большие деньги, необходимо показать относительно невысокую доходность 10-30% и минимальные риски.

1. Relative value strategies (стратегии отностиельной стоимости) - основная идея состоит в сомвещении длинных и коротких позиций по любым инструментам. Как правило, стратегия применяется на инструментах, между которыми есть связь: * 2 акции одного сектора * 2 облигации 1 эмитента с разными сроками дюрации * обыкновенная и привилегированная акция 1 компании Управляющий ищет ситуации чрезмерного отклонения цены 1 актива от другого и продает переоцененный, покупая недооцененный.

2. Event-Driven (событийные стратегии) - стратегии с корпоративным фокусом, основанные на ожидании важных событий (слияния/поглощения, выкуп акций, реструктуризация, спасение от банкротства). Основной риск стратегии в том, что событие, на которое рассчитывает управляющий фондом, не состоится.

3. Directional/Oppurtunistic (направленные стратегии) - покупка недооцененных активов и продажа переоцененных, попытка предугадать тот рынок, на котором произойдет сильное движение. Как правило, такие фонды имеют самый агрессивный проифль риска (риск/доходность). Стратегия не подразумевает хеджирование , а сосредоточена на правильном выборе ставки. Стратегии «Global Macro» и «следование за трендом » тоже относятся к этому классу стратегий (более частный случай).

  • Fixed Income Arbitrage
  • Quantitative strategies
  • Equity Long-Short -
  • Volatility trading
  • Global Macro - глобальное макроинвестирование - стратегия хедж-фондов, суть которой состоит в анализе глоб.макроэкономических процессов.
Организационная структура хедж-фонда :


Спонсором хедж-фонда, зачастую является его создатель. Он учредитель, единственный держатель голосующих акций, но голосующие акции не дают права на распределение прибыли, полученной при инвест. деятельности фонда. Спонсон может быть одним из инвесторов , и получать доход на вложенный капитал (неголосующие акции).

Инвестиционный управляющий - это физ.лицо или управляющая компания, которая управляет деньгами фонда, принимает инвест. решения, руководство операционной деятельностью фонда.

Инвестиционный консультант может помогать в осуществлении операционной деятельности фонда.

Совет директоров хедж-фонда контролирует все аспекты его деятельности.

  • Наблюдает за деятельностью инвестиционного управляющего, и остальных фирм , предост-х услуги фонду.
  • Разрешение конфликтов между акционерами и инвестиционным управляющим.
  • Одобрение вознаграждение инвеступравляющему
  • Назначает аудиторов, выбирает агентов, обслуживающих фонд.

Первичный Брокер
Прайм брокер - это «пропуск в мир больших финансовых возможностей», который дает, как правило, крупный брокер из числа Goldman Sachs, Merril Lynch, JPMorgan и т.п.
Есть мнение, что «с СЧА меньше чем 20-30млн в прайм не возьмут, скажут рожей не вышли:)»
Goldman Sachs не работает с суммами меньше $50 млн
Хороший прайм стоит $10000 в мес

Зайти в Голдман Сакс можно через IB = http://daptrading.com/

Также указанная схема подробно описана в .

Доходы хедж-фонда
складываются из 2 составляющих:

  • Плата за управление активами (management fee). Как правило, составляет 1-2% от суммы инвестированных средств в год.
  • Вознаграждение за результат (success fee/performance fee) - 20-25% от полученной прибыли.
  • стандарт индустрии составляет 2-20, т.е. 2% за управление и 20% от доходов.
Регистрация оффшорного хедж-фонда .
В России нет правовых механизмов для создания хедж-фонда. Обычно хедж-фонд создается в оффшоре (напр, Кайманские острова). Основные моменты:
  • мягкое регулирование в оффшорных зонах
  • получение разрешения властей на регистрацию
  • инвест деятельность фонда не регулируется (делай что хочешь)
Организационно-правовые формы хедж-фонда :
  • LP - Limited Partnership (Ограниченное товарищество). Генеральный партнер+ограниченные партнеры. Ответственность устаналивается учредительным договором. Генеральный партнер, как правиор, берет на себя управление фондом + повседневными операциями. Генпартнер несет неограниченную ответственность по долгам LP. Ограниченные партнеры просто являются пассивными инвесторами, не несут ответственности сверх инвестированного капитала и не принимают участия в управлении LP. Налоги взимаются не с товарищества а с партнеров, по индивидуальным ставкам.
  • LLC - Limited Liability Complany (Компания с ограниченной ответственностью) - более продвинутая, более популярная схема, чем LP. Участники именуются уже не партнерами, а членами, могут осуществлять руководство сами или делегировать менеджменту. Для учредителей, якорных инвесторов и остальных инвесторов могут выпускаться разные классы акций. Голосуют, как правило учредители. Стержневые инвесторы могут пользоваться привилегиями (например пониженная плата за управление). В LLC могут вступать любые классы инвесторов - физические и юридические лица. Статус exempted company (освобожденная компания) позволяет избавить от предоставления реестра акционеров для публичной инспекции, проводить собпания акционеров, упрощая создание фонда.
  • Unit Trust (паевой траст). Инвесторы траста передают свое имущество в доверительное управление средства управляющему траста, получая статус бенефициаров.
  • вид ОПФ может зависеть от законодательства конкретного оффшора.
Типы хедж-фондов :
  • открытые (open ended) - инвестор в любой момент может забрать свой вклад.
  • закрытые (close-ended) - инвестор получает дивиденды, выкуп доли возможен только по договоренности с фондом.
География хедж-фондов и типы компаний для инвестфондов :
  • Британские Виргинские Острова (BVO) - компании международного бизнеса (IBC - International Business Company), взаимные фонды
  • Кайманские острова - освобожденные от налога компании (exempt company), + Segregated Portfolio Company. («Кайманы - это самый простой и самый распространенный путь открытия хедж-фонда» /цитата /). взаимные фонды
  • Бермудские острова - см. Кайманы, + компании с разделенными счетами (segregated accounts company)
  • Маврикий - компании глобального бизнеса (global business company), +компании с защищенными ячейками (protected cell company). Налог 3%.
  • Гернси и Джерси (Нормандские острова)
  • Люксембург
  • Ирландия
  • Андорра - наиболее гибкие условия для создания фондов.
  • в США хедж-фонды базируются в г. Гринвич, Коннектикут. Американские хедж-фонды могут обслуживать только профессиональных инвесторов (qualified investors) с взносом не менее $5 млн для частных инвесторов.
Маврикий требует нанимать местный персонал (директора, секретари, администраторы и т.п.) в обмен на налоговые льготы. Бермуды тоже, но менее жестко, чем на Маврикии.

Российские хедж-фонды и их результаты (июнь 2014) :

География размещения хедж-фондов в США:


Источники :
Регистрация оффшорного инвестиционного фонда (часть 1)
Что такое хедж-фонд и как он устроен изнутри
Пример стратегий хедж-фондо и характерные риски
Хедж-фонд (википедия)
Hedge Fund (wikipedia)
Роджер Ловенстайн «Когда гений терпит поражение»
Бартон Биггс «Вышел хеджер из тумана»
Нуриэль Рубини, Стивен Мим: «Нуриэль Рубини: как я предсказал кризис»
Про хедж-фонды (21.11.2011)
Почему мы любим хедж-фонды? (01.10.2011)
Хедж-фонды: Игра на рынке по новым правилам Авторы: Котиков В., Нэйл Дж.