1) право участия в имуществе производственного или потребительского кооператива, возникающее вследствие исполнения членом кооператива обязанностей по уплате паевых взносов (выплате П.) путем внесения денежных средств или иного имущества. а также путем личного трудового уча-стия в деятельности кооператива:

2) часть имущества кооператива, выделенная на его конкретного члена, слагающаяся из паевых взносов этого члена и соответствующей части имущества, созданного и приобретенного кооперативом в процессе своей деятельности. Размер П. напрямую связан с распределением прибыли кооператива. Состав и порядок определения размера П., порядок его внесения и передачи, распределения прибыли по П. определяются уставом кооператива. Закон регулирует лишь следующие основные принципы: а) член кооператива обязан внести к моменту регистрации кооператива не менее 10% паевого взноса, а остальную часть - в течение года с момента регистрации (п. 2 ст. 109 ГК РФ, ФЗ РФ от 8 мая 1996 г. № 41-ФЗ "О производственных кооперативах"; п. 2 ст. 116 ГК РФ. ФЗ РФ от 11 июля 1997 г. № 97-ФЗ "О потребительской кооперации в Российской Федерации"; б) паевым взносом члена кооператива могут быть деньги, ценные бумаги, иное имущество, в том числе имущественные права, а также иные объекты гражданских прав: земельные участки и другие природные ресурсы могуч:

Белов В.А.


Энциклопедия юриста . 2005 .

Синонимы :

Смотреть что такое "ПАЙ" в других словарях:

    1. ПАЙ, пая, предл. о пае, в паю и в пае; мн. паи; м. [тур. pay] Доля, вносимая в общее дело отдельным его участником или приходящаяся на кого л. Вступительный п. Кооперативный п. На паях с кем л. (вместе с кем л., совместно участвуя в чём л.).… … Энциклопедический словарь

    Толковый словарь Даля

    ПАЙ, паинька, петерб., чухон. умник, послушный, говорят дитяти. Ты пай дитя. Паить дитя по головке, гладить и баловать. II. ПАЙ муж., татар. часть, доля надела или раздела, собина, делянка в складчине, артели, товариществе. У него два пая в… … Толковый словарь Даля

    Толковый словарь Ушакова

    1. ПАЙ1, пая, мн. пай, муж. (турец. рау часть, доля) (экон.). Доля, вносимая в капитал какого нибудь общества (кооперативного, акционерного и т.п.) каждым его членом. Кооперативный пай. Вступительный пай. || Доля, часть, принадлежащая кому нибудь … Толковый словарь Ушакова

    Пай: Инвестиционный пай именная ценная бумага. Пайщик физическое или юридическое лицо, имеющее право стать участником совместного проекта, обычно ПИФа, после внесения определённой суммы финансовых или материальных средств (пая). Пай посёлок … Википедия

    Часть, доля участия в каком либо товариществе, акционерном об ществе, с которым связаны определенные имущественные права и обязаннос ти. ПАЙ в уставной фонд хозяйственного общества или товарищества можетбыть внесен в виде денежных средств или… … Финансовый словарь

    См … Словарь синонимов

    Характеристика Длина 19 км Бассейн Северная Сосьва Водоток Устье 401 км по правому берегу реки Сев. Сосьва Расположение … Википедия

    ПАЙ, я, мн. и, ёв, муж. Доля, вносимая отдельным участником в общее дело, товарищество, кооперативную организацию. Кооперативный п. Устроить вечеринку на паях (в складчину). | прил. паевой, ая, ое. II. ПАЙ, неизм. (разг.). О детях: послушный,… … Толковый словарь Ожегова

    - (тур. pai часть). Часть, доля. Словарь иностранных слов, вошедших в состав русского языка. Чудинов А.Н., 1910. ПАЙ тур. pai, часть. Часть, доля. Объяснение 25000 иностранных слов, вошедших в употребление в русский язык, с означением их корней.… … Словарь иностранных слов русского языка

Книги

  • Реактивное программирование на С++. Проектирование параллельных и асинхронных приложений с использов , Пай Прасид, Абрахам Питер. Проектирование параллельных и асинхронных приложений с использованием библиотеки RxCpp и современного C++17 Поддерживаемые стандартом языка средства параллельного программированияСовместное…

Паевые бумаги инвестиционных фондов – это инструмент инвестирования, доступный каждому желающему. Подобные фонды весьма популярны не только в России, но и в Европе и США. В Америке, такие организации именуются Mutual Funds и организовываются по тем же принципам, что и в других странах.

Если вы начинающий инвестор, желающий вложить определенный капитал на долгосрочный период, то именно паевые инвестиционные фонды могут быть тем, что вам нужно. Для начала определитесь с критериями своих вложений:

  • Срок инвестирования. ПИФ работает от 3 лет, период ограничения редко прописывается в открытых фондах. Закрытые коллективы обычно ограничены. О том, что такое открытые и закрытые ПИФЫ мы расскажем далее.
  • Приемлемый уровень рисков. Здесь вы должны понимать, что вклады в подобные фонды не страхуются государством, как депозиты, а значит в случае банкротства организации, предоставляющие такие услуги, вы потеряете свои деньги. Не стоит горячиться, современные ПИФы весьма надежны, особенно если вы грамотно подберете управляющую компанию.
  • Доходность. Этот показатель коррелирует с рисками. Традиционно выделяют три типа портфелей по риску: агрессивные, консервативные и умеренные. О них мы также поговорим ниже.


Что такое ПИФ?

В данном случае фонд – это коммерческая организация, которая осуществляет подбор инвестиционных продуктов и предлагает их своим клиентам. Организация являет собой инвестиционную компанию, брокерский дом, либо коммерческий банк.

Вкладчик, принося свои деньги в фонд, покупает на них определенное количество паев. Возможное количество покупки стартует от 1 бумаги. Чаще всего ее цена невелика, сегодня российские банки предлагают варианты от 5 000 рублей за пай.

Пай представляет собой дробную часть от общего портфеля, который управляется брокерской компанией. Формально, это тот же принцип, что работает и в акциях.

Одна бумага имеет цену и по ходу работы управленцев наращивает свою стоимость. Со временем пайщик просто продает ее, получая в обмен возросшие деньги. Государственным законодательством установлено, что выкуп инвестиционной компанией своих паев обязателен, даже если это им не выгодно.

Как бизнес проект, фирма зарабатывает на комиссионных. Торгуя на бирже и получая доход на капитал своих пайщиков, компания удерживает за собой определенный процент, в который входят расходы на операционные издержки, а также оплата труда коллектива аналитиков.

ПИФЫ в России

Первые подобные коллективные организации появились в России в конце 1990-ых годов. Тогда большая масса их была законодательна переведена в ПИФ из ЧИФ – чековых инвестиционных фондов, занимавшихся спекуляцией при помощи ваучеров.

Сегодня эта индустрия довольно серьезно выросла. Теперь почти каждая инвестиционная структура, будь то банки или брокерские организации, имеют свою линейку продуктов по данному направлению.

Ярким примером можно считать ВТБ24, Сбербанк, Газпромбанк. Эти корпорации имеют в своем составе брокерские отделения, где принимают заявки на приобретение и погашение паев. Основные владельцы данных квитков – обычные российские граждане, которые доверяют свои сбережения уже известным и надежным компаниям.

Один из самых популярных продуктов от ВТБ – ПИФ Казначейство. Его показатели вы можете видеть на изображении ниже.

Как купить паи ПИФ?

Сегодня большинство компаний предлагают свои услуги дистанционно, при помощи Интернета. Вы можете посетить сайт интересующего вас поставщика, ознакомиться с его продуктами и заказать покупку.

Также популярен метод покупки в офисах компании. Если вы интересуетесь предлагаемыми продуктами от банковских организаций, то достаточно посетить ближайшее отделение банка и предоставить необходимые документы. После чего, вы переводите на счет организации сумму, на которую планируете купить паи.

В обмен вам выдают заверенные документы, сертификат вашего участия в коллективном инвестировании. Это и есть пай. Вы можете оставить его у себя, отправить в депозитарий, либо в банковскую ячейку.


Права владельца

Вы, как владелец инвестиционного пая, получаете и набор определенных прав:

  • Вы можете самостоятельно распоряжаться своим участием: подарить бумаги, передать их, перепродать, оставить в наследство, либо вернуть в обмен на свои деньги.
  • Вы можете требовать от банка выкупа своих бумаг, так как это законодательно закрепленное обязательство стороны.
  • Право получать доход от своих бумаг. На ваш капитал, внесенные вами деньги, компания проводит операции на рынке бумаг и зарабатывает. Вы также должны получать часть от этих денег.
  • Вы способны участвовать сразу в нескольких коллективных инвестиционных группах одинакового толка одновременно, причем от разных управляющих компаний.
  • Имеете право на ознакомление с информацией по движению средств, работе управляющих, регулярных отчетах и так далее.
  • Имеете абсолютное право самостоятельно распоряжаться своей частью прибыли. Исключения составляют брокеры – налоговые агенты, которые вычтут из ваших денег проценты в пользу государства.

Разновидности фондов

Пришло время поговорить о том, какие бывают паевые коллективы. В первую очередь их классифицируют по характеристикам вхождения. Есть три типа: открытый фонд, закрытый и интервальный. Разница также заключается и в сроках погашения паев.

Открытый – самый распространенный и доступный тип. Эти группы принимают капитал от всех желающих в любое время. Аналогично, в любое время вы можете и вернуть свои деньги, погасив документы. За исключением тех случаев, когда уставом компании определен минимальный временной порог, по истечению которого вы можете возвращать ценные бумаги. На многих современных российских продуктах этот отрезок установлен в 12 месяцев. Часто встречается порог в 3 года. Помните об этом, когда планируете свой горизонт вложений.

Закрытый – как понятно из определения, туда можно войти не всегда и не каждый. Обычно такие группы формируются до запуска работы. После чего, новые участники не могут купить активы. Еще существуют фонды для определенных категорий граждан. К примеру, продукт “ПИФ для военных”, для доступа к которому вам придется предъявить определенную документацию. ЗПИФ характеризуется еще и тем, что гасить паи здесь можно только по истечению установленного срока, не ранее и не позднее.

Интервальный ПИФ – смешанная структура. Заранее прописываются даты, когда можно продать или купить новые сертификаты участия и пригласить новых инвесторов в коллективное предприятие.

Уровень рисков

Брокерские дома, выпускающие на рынок свои паи, часто подразделяют их также и по уровню возможных рисков. Несмотря на то, что подобный фонд часто считается крайне надежной организацией, здесь есть свои подводные камни. Это неудачная работа трейдеров, управляющих общим портфелем, а также нестабильное финансовое состояние самой фирмы. Банкротства случаются, но если средства и компенсируются вкладчикам, то этот процесс может занимать очень много времени.

Что касается работы трейдеров, здесь есть три популярных типа портфелей, о которых мы упоминали в начале статьи:

  • Агрессивный стиль. Инструменты такого класса наполняются свой инвестиционный портфель разного рода акциями, облигациями и срочными контрактами, вроде фьючерсов и форвардов. Задача управляющих, при работе с подобной группой активов, ставится крайне высокая – обгонять доходность всего рынка. Обычно заявляется, что портфель такого стиля будет приносить вкладчикам по 20-25 процентов прибыли в год. Это хороший показатель, но чтобы его достичь, траст-менеджерам придется серьезно рисковать.
  • Консервативный стиль. Это весьма популярный метод управления портфелем. Здесь ставка делается на максимально надежные ценные бумаги – государственные, корпоративные облигации и другие методы займов от надежных должников. Такие портфели редко пытаются тягаться с рыночной доходностью. Здесь основная задача – накопление и защита от пагубного действия инфляции. Доходность подобных ПИФов обычно балансирует на 2-5 процентов выше уровня инфляции. Их предпочитают те люди, которые хотят обеспечить себе старость и прибавку к пенсии.
  • Умеренные риски. Еще этот стиль называют комбинированным. Как следует из названия, портфель выбирается как некая золотая середина, между надежностью и рисками. В принципе, из таких фондов можно формировать свой инвестиционный базис, то есть, основу капиталовложений.


Плата за работу

Инвестиционная компания, продав вам пай, также берет от вас комиссионные, за свою работу. Уровень комиссионных всегда будет разным, так как зависит от политики эмитента. Например, банковские структуры, обычно имеют меньшую оплату услуг, так как обладают большими корпоративными возможностями.

Но даже в пределах одной фирмы, плата за участие в том или ином фонде может разниться. Зависит это от стиля портфеля и уровня рисков, с которыми работают управляющие.

Сравните сами: консервативные методы управления требуют лишь разовых покупок облигаций и долговых обязательств. В то время как агрессивный набор потребует активных действий со стороны менеджеров фонда. Здесь уже потребуется детальный анализ рынка и ежедневные операции.

Большие операционные расходы также включаются в комиссионные. Таким образом, прибыль, получаемая с торгов, теряется на выплате комиссионных расходов, а затем и налоговых. Отсюда следует вывод, что вкладывать в ПИФы лучше на долгосрочный период. Также, проверяйте процент оборачиваемости портфеля фирмы. Чем он меньше – тем лучше, так как снижаются издержки.

Альтернативные варианты

Все чаще иностранные инвесторы отдают предпочтение альтернативным вариантам вклада своего капитала в паи. В 1975 году, Джон Богл и компания Vanguard создали первый в истории индексный фонд. Сегодня классическая его структура часто встречается под аббревиатурой TIF (Traditional Invest Fund). Это паи коллективного инвестирования, но набор активов состоит исключительно из эмитентов, включенный в определенный .

Благодаря тому, что не требуется анализ, расходы и комиссионные здесь в разы ниже.

В 1990-ых года, на мировых фондовых рынках появился новый инструмент – ETF. Это такой же биржевой класс, но его бумаги могут продаваться в течении одной торговой сессии. В зависимости от выбранного опорного индекса, такие инструменты могут приносить отличные проценты прибыли, в долгосрочной перспективе.

Если вас заинтересовала эта тема, то рекомендуем вам ознакомиться с работами Джона Богла, посвященными исследованию этих вопросов. Одна из его книг, “Инвесторы против спекулянтов”, наглядно показывает работу на бирже, а также те потери, которые несут вкладчики, оплачивая работу трейдеров в ПИФах агрессивного стиля.

В последнее время в РФ всё большую популярность обретает рынок ценных бумаг. Но еще очень немногие россияне могут отличить инвестиционный пай от акций или облигаций.

Поэтому у людей возникает интерес к ним. Что же предоставляют эти ценные бумаги своим владельцам и сколько можно заработать на них, давайте разбираться вместе.

Понятие инвестиционного пая и его отличительные особенности

В последнее время все чаще люди стараются вкладывать свои сбережения в разные финансовые организации, позволяющие на обороте этих средств зарабатывать приличные доходы.

В Российской Федерации с целью привлечения денежных знаков от физических и юридических лиц стали активно развиваться различные финансово-экономические организации, предоставляющие ценные бумаги взамен переданной суммы денег. Возникновение инвестиционных паев принадлежит к одному из видов ценных бумаг, имеющих свои отличия.

Инвестиционный пай – это определенная разновидность форм ценных бумаг с указанием имени владельца, которые свидетельствуют о предоставлении лицом фонду денежных средств для осуществления финансовых операций с целью получения прибыли.

Такого рода документы выпускаются паевыми инвестиционными фондами (ПИФ) коллективных форм собственности.

Участники объединяют свои средства и создают общий бюджет, из которого направляются в различные проекты для получения прибыли. За фондовые средства могут покупаться ценные бумаги. Их могут предоставлять для осуществления другие развивающие промышленность проекты предприятий, которые за инвестирование финансов выплачивают проценты. При этом получение доли дохода распределяют строго пропорционально вложенным средствам создателей ПИФа.

О том, что такое пай, рассказано в следующем видеосюжете:

Порядок ведения реестра пайщиков

Каждый инвестиционный фонд проводит регистрацию пайщиков . Для формирования реестра бухгалтер заполняет первоначальные данные, а далее он уже формируется автоматически в процессе работы с программой.

Корректировку во время добавления или изъятия пая из фонда производят по мере их поступления или выдачи. Когда производиться внесение в приход паевого взноса, программа сразу вносит дополнительную запись в реестр с указанием даты вступления и персональных данных пайщика. Подобные действия выполняются и при внесении данных о расходе: автоматически добавляется запись о дате выбытия конкретного инвестора.

Если пайщик неоднократно входит и выходит в ПИФ, то каждый раз в реестр добавляется новая запись. История его отношений с фондом можно посмотреть в личном деле по позиции «Взносы».

Программное обеспечение позволяет осуществить просмотр истории вступления или выбытия любого члена фонда из числа пайщиков. По факту движения средств составляется три отчета об участниках фонда:

  1. Реестр вступивших и выбывших пайщиков.
  2. Перечень имеющихся пайщиков на дату составления отчета.
  3. Список лиц – анализ договоров.

Общий реестр пайщиков включает как вступивших, так и выбывших членов ПИФ. Законодательство требует вносить запись о присоединении инвестора к членам кредитного потребительского кооператива после внесения им полной доли паевого взноса. Если он прекращает свое сотрудничество и ему выплачивают его часть денег, то об этом должна быть зарегистрирована соответствующая запись.

Если Вы еще не зарегистрировали организацию, то проще всего это сделать с помощью онлайн сервисов, которые помогут бесплатно сформировать все необходимые документы: Если у Вас уже есть организация, и Вы думаете над тем, как облегчить и автоматизировать бухгалтерский учет и отчетность, то на помощь приходят следующие онлайн-сервисы, которые полностью заменят бухгалтера на Вашем предприятии и сэкономят много денег и времени. Вся отчетность формируется автоматически, подписывается электронной подписью и отправляется автоматически онлайн. Он идеально подходит для ИП или ООО на УСН , ЕНВД , ПСН , ТС , ОСНО.
Все происходит в несколько кликов, без очередей и стрессов. Попробуйте и Вы удивитесь , как это стало просто!

Доход и расходы пайщиков

Доход от пая равен полученной разнице между ценой во время его продажи и стоимостью приобретения.

Владение им не предусматривает периодическое начисление процентов или же выплаты дивидендов.

Поэтому основная прибыль от вложения средств образуется в результате их продажи при условии, что их стоимость за период между покупкой и погашением возросла.

На стоимость документа влияют имеющиеся в портфеле фонда ценные бумаги. Если в результате инвестиций выросла цена его содержимого, то и стоимость каждого долевого пая так же подорожает.

Разница между суммами покупки и продажи пая составляет прибыль пайщика . Но стоимость ценных бумаг постоянно подвергается рискам и колебаниям, поэтому доход от вложений в ПИФ не обеспечивается гарантиями государства или руководством фонда. Вкладывая деньги в инвестиционный пай с целью получить проценты прибыли больше чем в банке, человек осознает и берет на себя возможные рыночные риски.

Чаще всего, инвестор покупает инвестиционный пай на основе информации о доходности за истекшее время. Нужно отметить, что Управляющие компании очень заинтересованы в получении высокого уровня прибыли, т.к. это влияет на приток инвестиций в фонд. За это управляющий получает соответствующее вознаграждение.

На практике, довольно часто фактические доходы от вложения средств в инвестиционный пай существенно выше размера прибыли при начислении процентов банковских депозитов за период 1-2 года и более.

Но, несмотря на такие результаты деятельности ПИФ пайщику нужно учесть следующее :

  • Результаты прошлых лет никак не влияют на будущую стоимость пая.
  • Цена пая может возрастать или уменьшаться.
  • Нет государственной гарантии получения дохода за долевой вклад в фонд.

Покупателю этого вида ценных бумаг нужно подробно изучить Правила доверительного управления тем фондом, у которого вы приобретаете инвестиционный пай. Если возникли вопросы, то сразу задайте их финансовому консультанту.

Теперь поговорим о расходах пайщиков , которые бывают двух типов:

  1. Оплата за услуги, полученные от юридических лиц, принимающих участие в работе ПИФ.
  2. Затраты за надбавку и скидку при покупке и продаже доли.

В первом пункте сумма вознаграждения управленцам и другим участникам определяется, как процент от среднегодовой стоимости активов фонда. Оно распределяется пропорционально долевым вкладам ежедневно. Но законом введено ограничение суммарного вознаграждения для всех участников обслуживающих деятельность фонда, максимальный размер которого не может быть более 10% от стоимости активов.

Сумма расходов за начисление надбавки или скидки – это удержания, подлежащие оплате управляющей фирме за покупку или продажу паев. Размер надбавки может быть 0-2%, что зависит от вкладываемой суммы. Скидку взыскивают в размере 0 – 3% в зависимости от срока участия в фонде.

Права владельцев паев

Полученный документ наделяет своего владельца следующими правами :

  • подтверждает его долевое участие в собственности ПИФ;
  • настаивать на надежном управлении активами фонда;
  • на получение финансов в качестве компенсации при разрыве отношений с фондом.

Лицо, инвестировавшее денежные сбережения в ПИФ, на свое усмотрение может осуществлять такие действия с купленными им ценными бумагами:

  • продавать;
  • дарить;
  • передать по наследству;
  • вложить в другие такие же фонды, если это указано в правилах ПИФ.

Продажа паев

Особенность отличия пая от остальных видов ценных бумаг состоит в том, что он не является предметом продаж через биржу, брокера, или . Продаются они лично тем, на кого зарегистрированы. И выкупаются эти документы только компанией, управляющей активами фонда.

Сам документ не имеет номинальной стоимости. Поэтому при открытии и первичной реализации паев цену назначает управляющая компания. Назначенная ими стоимость действует на протяжении первых 3 месяцев. Дальнейшая цена уже зависит от имеющихся ценных бумаг в портфеле ПИФ. В процессе выкупа у пайщиков фондовых обязательств управляющая компания назначает действующую цену пая. Она может быть как выше, так и ниже той стоимости, которую нужно было оплатить во время его приобретения. Цена должна быть опубликована в прессе.

По условиям выкупа фонды бывают двух типов : открытые и интервальные. Ежедневный выкуп осуществляется открытыми ПИФ. Погашение паевой доли после истечения оговоренного срока осуществляется интервальными фондами, причем выкуп должен производиться не реже 1 раза в год. На таких условиях реализовать их можно полностью или частично по заявке пайщика.

Выплаты ПИФ производятся в таком порядке :

  • интервальным - в течение 3 рабочих дней с момента завершения периода принятия заявок;
  • открытым - первые 3 рабочих дня после даты подачи заявки.

Законодательством РФ управляющей компании выделено 10 рабочих дней для расчета с фондовым пайщиком, в течение которых нужно перечислить всю сумму на банковский счет, указанный им в заявке.

Наследование

Как осуществляется дарение или наследование этих документов? Лицо, на которого зарегистрированы паи, может передать их по наследству или подарить. Для этого проводят перерегистрацию прав собственности. Заявление нужно подать в управляющую активами фонда компанию.

По законодательству указано, что если права переходят супругу, то такие обстоятельства не облагаются налогом. В остальных случаях взимается налоговый сбор по установленной ставке.

Налогообложение от операций с инвестиционными паями

Важным и положительным аспектом такого вида инвестиций в фонд является льготный режим налогообложения. С них не взыскивается налог, т.к. фонд не является юридическим лицом.

Налогообложение физических лиц

Что касается участников ПИФ, то они обязаны уплачивать налог в размере 13% как резидент РФ, т.е. в том числе иностранец, если он пребывает на территории России больше 183 дней в году. Уплатить налоговый сбор он должен, если действительно получил доход при положительном результате инвестирования. В случае получения убытков за продажу паёв налоговое обязательство у него отпадает само по себе.

Налоговый сбор оплачивается только в случае погашения инвестиционных паёв, в остальном вкладчик может удерживать паи из года в год, не уплачивая налоги. Но как только наступил момент погашения, в результате которого был получен доход, пайщик обязан заплатить налог в сумме 13% от разницы между стоимостью во время погашения паёв и ценой во время их покупки. Для нерезидентов ставка налога больше и составляет 30%.

Обратите внимание! Если между РФ и государством нерезидента заключён договор об устранении двойного налогообложения, то ему необходимо подать заявление в Минфин РФ по налогам и сборам для пересчета налогового взноса, и они возвратят ему всю сумму или его часть.

Налогообложение юридических лиц

Во время выплаты суммы ПИФ, вырученной юридическим лицом от продажи своих инвестиционных паёв, налог не удерживается. По закону ему необходимо самостоятельно рассчитать и уплатить налоговый сбор в размере 24% дохода. не начисляется за операции, связанные с обращением ценных бумаг.

Во что вкладывают деньги пайщиков

Как же узнать, во что будет вложена инвестиционная доля пайщика? Это выполнить довольно просто, т.к. в названии фонда имеется суть его инвестиций.

Подробнее можно сказать следующее:

Заключение сделок с опционами, фьючерсными и форвардными контрактами имеет место только в целях снижения риска, когда происходит уменьшение стоимости активов в портфеле фонда. Каждый ПИФ имеет свой порядок действий с четким описанием того, куда и в каких долях должны инвестироваться паевые средства.

Понятие и виды таких фондов

Виды ПИФ имеют определенные различия в деятельности. Они бывают такими:

  • Открытые фонды, которые гарантируют пайщикам возможность в любой рабочий день потребовать от управляющей компании погашения денежной компенсации.
  • Закрытые ПИФ тоже гарантируют погашение долевой части пайщика, как и в предыдущем случае, только в строго оговоренные сроки, а также в некоторых случаях, указанных в законодательстве.
  • Интервальные инвестиционные фонды имеют большую схожесть в деятельности с открытыми типами ПИФ, только выкупают паи определенные сроки, но не реже 1 раза в 12 месяцев.
  • Биржевые фонды предоставляют своим пайщикам наиболее широкие права. Они предоставляют долевые части биржевых ПИФ. Работа их такая же, как у открытых фондов. В таких случаях пай может быть реализован на бирже.

Свойства, преимущества и недостатки ПИФ

К преимуществам ПИФ можно отнести следующее:

Недостатки ПИФ:

  • высокий риск;
  • затраты на оформление и хранение инвестиционных паев;
  • выплаты вознаграждения управляющей компании, даже если выявлены понесённые убытки;
  • ограничения государственных структур по управлению активами;
  • наличие скидок и надбавок.

Как работает ПИФ

Для того чтобы разобраться его работе, нужно понимать, какие активы у него имеются и кто организует деятельность фонда.

Активы

Такой тип финансового предприятия представляет имущественный комплекс , который не регистрируется как юридическое лицо. При таких обстоятельствах он не имеет права заключать сделки.

ПИФ является общим бюджетом из финансовых долей вкладчиков. Он объединяет набор разного рада активов, в числе которых могут быть:

Первые два пункта этого списка составляют активы или их еще называют портфель ценных бумаг. Физическое или юридическое лицо, покупая инвестиционный пай ПИФ, получает право на определенную долю активов этого из портфеля.

Кто принимает участие в деятельности фонда?

В процессах работы инвестиционных фондов свое участие принимают такие лица и организации:

  1. Пайщики, купившие за деньги свою долю активов;
  2. Компания, управляющая портфельными бумагами;
  3. Депозитарий, который сохраняет активы, рассчитывает их стоимость и регулирует паевую стоимость;
  4. Регистратор, записывающий участие пайщиков в реестр;
  5. Аудитор, проверяющий деятельность всех участников и использование активов фонда;
  6. Агент, привлекающий и консультирующий пайщиков.

Основную деятельность ПИФ организует управляющая компания . Она заключает договора на обслуживание со всеми участниками фондовой деятельности. С агентом подписывается договор поручительства. Вознаграждение за их труд выплачивает управляющая компания.

Участник в деятельности ПИФ, за исключением пайщиков, должны быть юридическими лицам и иметь соответствующую от Федеральной службы по финансовым рынкам.

Принцип работы

Процесс деятельности участников в работе фонда следующий:

Во время своей деятельности участники, задействованные в операциях с ценностями, производят совместные взаимопроверки. Таким образом, дополнительно обеспечивается надежность сохранности инвестиций пайщиков. Помимо таких взаимопроверок аудитор контролирует их работу с активами.

Как получают доход от ПИФа?

Образование доходов от инвестиционного пая процесс довольно сложный, т.к. зависит от постоянных колебаний на рынке ценных бумаг , которые могут быстро дорожать или дешеветь. Положительный результат может быть только при возрастании стоимости активов в портфеле фонда, составляющих общую стоимость всех паев ПИФ.

Начисление дивидендов или процентов по долевому участию в ПИФ не производиться. Однозначно, прибыль возникает в процессе продажи пая, цена которого стала выше покупной.

Доступ к информации о стоимости пая всегда открыт всем заинтересованным лицам, поэтому пайщики могут постоянно контролировать размер прибыли, сравнивая настоящую цену и стоимость на момент приобретения пая. Однако пока этот документ находиться «на руках» он дохода не приносит и если нужно получить прибыль, то его придется продать.

О видах паевых инвестиционных фондов смотрите в следующем видеоматериале:

Инвестиционный пай – именная ценная бумага, не имеющая номинальной стоимости. В процессе формирования паевого фонда, который длится менее трех месяцев (этап первичного размещения), продажа паев осуществляется по фиксированной стоимости.

Цена устанавливается управляющей компанией. В том случае, если УК ставит цель привлечь инвесторов с внушительным капиталом, стоимость доли в период становления фонда будет чрезвычайно высокой. Однако, как показывает практика, управляющая фирма пытается найти баланс, предложив цену, которая удовлетворит интересы всех желающих вложить средства в ПИФ.

Специфика инвестиционных паев проявляется в том, что торговля ими осуществляется не биржевыми площадками, брокерскими компаниями или фондовыми магазинами. Доля продается инвестору управляющей компанией, а обратный выкуп осуществляют сами организаторы фонда или же их агенты.

Расчет стоимости инвестиционного пая

Когда завершится этап первичного размещения, паи будут распродавать инвесторам уже не по фиксированной цене. Расчет стоимости проводится управляющей организацией. Весь капитал ПИФа (за исключением управленческих издержек) делится на количество паев – это текущая стоимость доли, которая публикуется в прессе. Данный показатель зачастую используется экспертами как индикатор эффективности фонда. Если стоимость доли постепенно растет, значит, пайщики получают прибыль.

По какому принципу рассчитывается прибыльность паев?

Изменение цены инвестиционного пая – наиболее важный параметр деятельности фонда. Стоимость доли непосредственным образом сказывается на цене выкупа паев у лиц, которые желают выйти из фонда. Иными словами, продать свою долю новым пайщикам.

Сведения о цене пая – открытая и публичная информация, доступ к которой получит каждый желающий. Пайщики смогут в любое время рассчитать размер профита или убытка от своего участия в ПИФе, для этого достаточно сравнить стоимость покупки доли и актуальную цену выкупа.

Отслеживая рост стоимости собственной доли, владелец может подсчитывать только гипотетическую прибыль: пока пай не будет продан, он не принесет реального профита. В этом и заключается еще одна специфическая особенность паев, ведь по ним не начисляются дивиденды, как это делается в случае с акциями или облигациями. Даже если управляющая компания сумела увеличить стоимость пая, инвестор сможет получить доход, предварительно продав свою долю.

Право на выкуп собственного пая из фонда

Абсолютно все паи конкретно взятого ПИФа имеют одинаковую цену. Инвестор вправе приобрести любое количество паев. Что касается прав, они распределяются между пайщиками равномерно, то есть не имеет значения, владельцем скольких паев является инвестор — 1 или 20. Непосредственно само понятие права в вопросе паев трактуется как возможность получить одинаковую прибыль или понести идентичный убыток с другими пайщиками.

Поэтому можно без тени сомнений утверждать, что ПИФы функционируют на основе подлинной демократии: отсутствуют контрольные пакеты, советы директоров и голосования относительно размера процентных начислений. В отличие от держателей акций пайщики не имеют права участвовать в управлении инвестиционным фондом.

Именно УК принимает решения об инвестировании средств фонда, в свою очередь, вкладчики передают свой капитал в доверительное управление профильной организации. Если пайщик не удовлетворен решениями управляющей организации, он сможет выйти из фонда — для этого достаточно продать свою долю. Такой способ управления считается наименее бюрократичным и очень действенным.

Пай в имуществе фонда

Собственник пая – это опосредованный владелец материальных ценностей, которые формируют имущественную базу ПИФа: ценные бумаги, финансовые средства, недвижимое имущество и т.д. Для частных инвесторов такая форма собственности характеризуется обширным количеством важных преимуществ:

  • Обеспечивается доступ как к ценным бумагам государственного значения, так и к акциям и облигациям самых известных коммерческих эмитентов.
  • Предоставляется возможность профессионального управления капиталом.
  • Экономия денежных средств и свободного времени.
  • Диверсификация инвестиционного портфеля заметно снижает вероятность потери вложений, напрямую связанных с деятельностью конкретной организации.

Все закономерно и понятно. По большому счету, инвестору нужно только оформить договор о приобретении пая, все остальное за него будет делать управляющая компания. Главное, периодически просматривать стоимость доли, чтобы подобрать оптимальный момент для ее продажи.

Как можно распорядиться инвестиционным паем?

Что именно делать со своей долей, инвестор решает самостоятельно, но его деятельность будет в любом случае регулироваться законом. На сегодняшний день свою долю в ПИФе можно:

  1. Приобрести или продать.
  2. Подарить.
  3. Передать по наследству.
  4. Обменять на пай/паи других фондов, подконтрольных данной управляющей компании.

Последний пункт регламентируется соглашением о приобретении инвестиционного пая.

Как приобрести инвестиционный пай?

Чтобы купить долю в паевом фонде, достаточно напрямую обратиться в управляющую фирму или же к ее официальным агентам. Перед тем как подписать договор купли-продажи, ознакомьтесь с регламентом эмиссии ПИФа. Документацию обязано предоставить лицо, которое занимается приемом заявок на покупку паев. Помимо важнейших для инвестора данных здесь детально расписаны условия приобретения и продажи доли в фонде.

Сначала потенциальный пайщик должен заполнить специальную форму, указав реквизиты, а также размер инвестиционного капитала или количество приобретаемых паев. Вся информация о будущих покупателях фиксируется в реестре. В банковском учреждении на покупателя регистрируется счет, на который необходимо перечислить оплату за выкуп доли. Когда необходимая сумма будет уплачена, пайщику отправляется копия заявки и выписка из реестра.

Какие организации предлагают наиболее выгодные условия для приобретения паев? В первую очередь, это управляющая компания «Уралсиб», которая появилась еще в 1996 году. Клиентская база организации насчитывает свыше 50 000 инвесторов. Фирма работает практически со всеми финансовыми активами.

Не менее удачным вариантом станет брокерская фирма «Открытие». Если говорить об отличительных особенностях, инвесторам предложена возможность вложить деньги в зарубежные фонды. Стоимость пая находится в диапазоне 900-2500 рублей.

Особенности погашения инвестиционных паев

В зависимости от условий выкупа доли инвестиционные фонды подразделяются на открытые, закрытые и интервальные. Открытые фонды осуществляют выкуп на ежедневной основе (в рабочие дни). Интервальные занимаются этим в предварительно оговоренные сроки (3-4 раза в год). Закрытые рассчитаны на реализацию проектов, соответственно, погашение происходит только после реализации поставленной задачи.

Продавать доли можно частично или полностью. Погашение осуществляется в соответствии с заявкой, подать ее можно агенту управляющей фирмы или же напрямую. Регистратор вносит данную запись в реестр. Погашение открытого фонда осуществляется не позднее трех рабочих дней с момента получения заявки. Если речь идет об интервальном ПИФе, то не позднее трех рабочих дней с момента завершения приема заявок на покупку/погашение паев. В закрытом фонде доли продаются на старте. До окончания реализации проекта выйти из фонда нельзя, но можно продать пай другому инвестору.

Сравнительная таблица открытых, закрытых и интервальных фондов:

По закону управляющая организация имеет в своем распоряжении 10 рабочих дней на расчет с инвесторами посредством перечисления денежных средств на баланс указанного в заявке на погашение счета.

Как показывает практика, стоимость покупки и продажи отличаются. Стоимость покупки или продажи доли ПИФа рассчитывается управляющей компанией, за основу берется актуальная цена пая. Тем не менее, УК и агенты имеют полное право распродать паи с надбавкой, при этом выкупать их со скидкой. В результате будут покрыты издержки, связанные с организацией торговли.

Согласно законодательству, торговые расходы должны составлять не более 5% от цены пая на момент покупки/продажи. Исходя из этого, нужно всегда быть готовым к тому, что в процессе приобретения доли инвестору придется заплатить завышенную сумму, при этом цена продажи будет наоборот занижена.

Специфика перепродажи паев другим инвесторам

Перепродажа долей инвестиционных фондов формально законом не запрещена, но она лишена всякого смысла, как и торговля паями на фондовых биржах или магазинах. С позиции покупателя приобретение доли через посредника – нецелесообразное вложение денежных средств. Вероятнее всего, запросят завышенную цену.

Зачем переплачивать, если можно оформить сделку через управляющую организацию или ее агентов? Тем более что новому владельцу все равно предстоит обращаться в УК для перерегистрации права собственности на долю. В результате обновляется информация в реестре.

Конвертация

Организации, занимающиеся управлением ПИФами, создают сразу несколько фондов, ориентированных на инвестиции в финансовые активы различных категорий. В некоторых ситуациях УК предлагает инвесторам возможность конвертировать долю фонда в пай другого ПИФа, принадлежащего этой же организации.

Зачем вообще проводится конвертация? Дело в том, что пайщик сможет поменять группу финансовых активов. Не исключено, что в определенный момент акции будут выгодны, нежели облигации, или же наоборот.

Оформление дарственной и право наследования

Как и другие ценные бумаги, паи инвестиционных фондов можно подарить или же передать по наследству. Естественно, предварительно необходимо перерегистрировать долю в соответствующем реестре управляющей организации.

Согласно законодательству Российской Федерации, если стороной, вступающей в наследование, становится супруга/супруг, передаваемая доля не будет облагаться налогом. За доли ПИФов, как и за любое другое имущество, переданное по соглашению дарения или завещанию, взимается налоговая пошлина по установленной законом ставке.

Налогообложение

Одним из ключевых преимуществ ПИФов считается льготная система налогообложения. Дело в том, что компании, привлекающие финансовые средств частных инвесторов, обязаны уплатить налог на прибыль, но паевые фонды являются исключением из данного правила.

Такой порядок продиктован законом. Льготное налогообложение объясняется тем, что ПИФ не является юридическим лицом. В этом и проявляется уникальность структуры данных фондов на отечественном рынке. Следовательно, инвесторам предложена выгодная модель заработка с минимальными вложениями и отсутствием налоговых пошлин. Если бы фонды были юридическими лицами, это повлекло бы за собой увеличение минимальной стоимости пая.

Что касается итоговой прибыли, получаемой инвесторами, то с них взимается 13-процентный налог при условии, что вкладчик является резидентом Российской Федерации.

Как не потерять свои деньги на инвестировании в покупку паев?

Вложение средств в приобретение паев – это инвестиции с повышенным риском, но если делать все с умом, можно свести вероятность убытка к минимуму. Рассмотрим несколько полезных рекомендаций от профессионалов.

Во-первых, эксперты настоятельно рекомендуют пользоваться конвертацией. Если своевременно обменивать паи между разными фондами одной компании, можно увеличить итоговую доходность примерно на 15%. Однако это возможно только при условии, что инвестор тщательно следит за фондовым рынком. Если обменивать активы наугад, это не даст положительного результата.

Во-вторых, постоянно повышайте свою квалификацию. Конечно, пассивный доход в теории предполагает, что вы вмешиваетесь в инвестирование по минимуму, но это не совсем так. Изучение специальной литературы сделает вас осведомленным, и ваша квалификация возрастет, в итоге вы будете знать наверняка, когда лучше обменять пай, а когда придержать активы.

Диверсификация рисков – основа прибыльного инвестирования. Ни в коем случае нельзя хранить все яйца в одной корзине, поэтому разделяйте свои вложения не только между паевыми фондами. Желательно вкладывать в разные управляющие компании, предварительно тщательно изучив их показатели доходности.

Стабильные фонды – приоритетный выбор для новичка. Если вы только знакомитесь с инвестиционной сферой, лучше отдать предпочтение консервативным фондам. Управление вложениями по консервативной стратегии, конечно, характеризуется не самой высокой доходностью, зато риски минимальны, а значит, вы будете получать прибыль стабильно.

Преимущество паевых фондов во многом проявляется в их публичности. Значит, каждый желающий сможет получить доступ к необходимой информации. В частности, можно ознакомиться с актуальной стоимостью пая, что в полной мере свидетельствует о доходности фонда. Не стесняйтесь задавать интересующие вас вопросы менеджерам — они хотят получить ваши деньги, а значит, с радостью на них ответят.

Даже если вы не планируете зарабатывать на обмене паев, все равно лучше следить за фондовым рынком. Только так можно подобрать оптимальный момент для приобретения или продажи доли. Например, покупать пай, как и любые активы, нужно на коррекции, то есть в момент, когда цена упала до критического минимума. Соответственно, продажа осуществляется, когда стоимость растет. Вдвойне хорошо, если вам удалось продать долю, когда цена была на пике.

Придерживаясь таких простых рекомендаций, каждый инвестор значительно повысит свои шансы на получение прибыли. Инвестирование в паевые фонды, безусловно, далеко не самый сложный способ вложения денег, но, в любом случае, финансы нужно контролировать. Только так можно добиться успеха.

Что гарантированно владельцу доли ПИФа?

  • Для получения статуса «Управляющая компания» необходимо пройти лицензирование, поэтому инвестор может быть уверен в том, что представленные на рынке организации соответствуют всем стандартам и нормам, выдвигаемым государственной комиссией по ценным бумагам.
  • Инвестирование в приобретение пая осуществляется в соответствии с декларацией, которая фигурирует в регламенте паевого фонда.
  • Около 90% финансов открытых ПИФов вкладываются в инструменты фондового рынка, которые можно в любой момент продать.
  • Стоимость доли ПИФа определяется в соответствии с едиными правилами для всех фондов. То есть, ни о каких самокотировках, как это было в случае с билетами МММ, здесь не может быть и речи.
  • Имущество фонда будет преумножено или частично потеряно, но оно абсолютно точно не исчезнет, поскольку функции управления финансовыми активами равномерно распределены между УК и специализированным депозитарием.
  • Величина расходов, связанных с управляющей деятельностью, четко ограничена. По закону, финансовые издержки этого типа не могут превысить отметку в 10% среднегодовой цены финансовых активов. Эти расходы вычитаются из капитала еще до того расчета цены ПИФа.

Учитывая все сказанное выше, можно сделать вывод, что владельцы паев на 100% защищены государством. Конечно, здесь нет компенсационного фонда, как в случае с банковским депозитом, но зато вероятность того, что под маской управляющей компании будет скрываться мошенник, сведена к нулю.

Паевой фонд – это просто сложенные вместе средства всех пайщиков, на которые управляющая компания приобретает ценные бумаги или другие активы, разрешенные паевым фондам законодательством России. Собственниками всего имущества ПИФа являются пайщики. Управляющая компания лишь осуществляет доверительное управление исключительно в интересах пайщиков и только в рамках закона «Об инвестиционных фондах» и постановлений государственного регулирующего органа (Федеральной службы по финансовым рынкам, сокращенно – ФСФР России).

При этом сам ПИФ не является юридическим лицом. Паевой инвестиционный фонд называют имущественным комплексом. Для того чтобы обезопасить средства пайщиков, управление средствами и их хранение осуществляются разными компаниями. Дело в том, что все ценные бумаги учитываются в особой организации – специализированном депозитарии, которая не только хранит ценные бумаги, но и контролирует все операции со средствами паевого фонда. На любом распоряжении о покупке или продаже ценных бумаг или ином расходе денежных средств паевого фонда должна стоять подпись не только руководителя управляющей компании, но и ответственного сотрудника спецдепозитария.

Компании несут солидарную ответственность, и они будут отвечать своим имуществом при любом нарушении правил работы паевого фонда. Если управляющая компания захочет провести сделки, которые не соответствуют инвестиционной декларации фонда, специализированный депозитарий не даст на них согласия и заблокирует сделку.

Специализированный депозитарий не вправе пользоваться и распоряжаться имуществом паевого фонда, его задача – вести учет этого имущества и контролировать действия управляющей компании. Важно отметить, что специализированный депозитарий определяет стоимость чистых активов фонда, расчетную стоимость пая и количество выдаваемых паев, тем самым контролируя управляющую компанию.

Права пайщиков на долю имущества в ПИФе учитываются в реестре, который ведет специальная компания – специализированный регистратор (законодательство разрешает выполнять эту функцию специализированному депозитарию). В реестре записывается вся информация о владельцах инвестиционных паев и количестве принадлежащих им паев, информация об общем количестве выданных и погашенных инвестиционных паев. В реестре также хранятся записи о приобретении, обмене, передаче или погашении владельцем паев. Как видно, эту важную функцию по ведению реестра владельцев паев осуществляет не сама управляющая компания, а другая организация – специализированный регистратор. Правильность ведения учета и отчетности управляющей компании проверяет аудитор.

Таким образом, в работе ПИФа участвует не одна, а целых четыре организации, что гарантирует надежность паевого фонда. Управляющие компании, спецдепозитарии и спецрегистраторы имеют лицензии ФСФР России, а аудиторы – лицензии Министерства финансов. Для каждой из этих организаций установлены жесткие требования.

Принцип разделения управления средствами пайщиков и их хранения представляет собой уникальный механизм, который позволяет обеспечить высокую безопасность для инвесторов. Именно благодаря этому принципу и жесткому контролю со стороны государства за все время работы российских паевых фондов не было ни одного случая обмана пайщиков, ни одного скандала. Поистине для России это уникальная ситуация! Однако все когда-то случается в первый раз, и первые звоночки уже прозвенели, когда из-за проблем учредителей две управляющие компании не смогли продолжить работу. Речь идет о компаниях «Топ-капитал» и «Нефтегазовые активы». Эти случаи подтверждают, что чем моложе компании, тем больше они зависят от финансирования со стороны учредителей и тем больше их риски.

Для расчетов по операциям, связанным с доверительным управлением паевым инвестиционным фондом, управляющая компания имеет отдельные банковские счета. На эти счета пайщики перечисляют средства за приобретаемые паи. Схема взаимодействия сторон, участвующих в работе фонда, следующая:

1. Инвестор подает заявку на приобретение инвестиционных паев в управляющую компанию или через агента фонда по приобретению и погашению паев и переводит деньги на счет фонда.

2. Управляющая компания направляет документы специализированному регистратору, где ведется реестр владельцев паев, для зачисления паев инвестору.

3. Регистратор направляет инвестору уведомление о приобретении паев.

4. Управляющая компания отдает распоряжение брокеру на приобретение ценных бумаг и осуществляет перевод денег. Брокеры приобретают ценные бумаги на бирже.

5. Приобретенные ценные бумаги переводятся на счет фонда в депозитарии, где происходит учет и хранение ценных бумаг. 6. Депозитарий зачисляет ценные бумаги на счет фонда.

Что такое пай

При внесении денежных средств в фонд инвестор становится владельцем пая. Но паи не выдаются на руки – сейчас почти все ценные бумаги существуют в бездокументарной форме, учет прав на инвестиционные паи осуществляется на лицевых счетах в реестре владельцев инвестиционных паев. Реестр пайщиков фонда, как вы уже знаете, ведет специализированный регистратор или специализированный депозитарий. Они фиксируют число паев каждого пайщика и выдают пайщикам выписки из реестра в качестве подтверждения их прав собственности на паи.

Как сказано в Федеральном законе «Об инвестиционных фондах», инвестиционный пай является именной ценной бумагой, удостоверяющей долю его владельца в праве собственности на имущество, составляющее паевой инвестиционный фонд. Пай дает право требовать от управляющей компании надлежащего доверительного управления паевым инвестиционным фондом и право на получение денежной компенсации при прекращении деятельности фонда.

Инвестиционный пай также дает право владельцу требовать от управляющей компании погашения инвестиционного пая и выплаты в связи с этим денежной компенсации.

Владелец инвестиционных паев может распоряжаться инвестиционными паями так же, как и любой другой ценной бумагой. Их можно продавать, дарить, завещать, наследовать, оставлять в залог и т.д.

Инвестиционный пай не имеет номинальной стоимости, а количество инвестиционных паев, принадлежащих одному владельцу, может выражаться дробным числом. Когда инвестор становится пайщиком в фонде, он не покупает какое-то целое число паев, а просто вносит в фонд любую сумму средств не ниже минимальной суммы, определенной управляющей компанией для каждого фонда. На счет пайщика записывается определенное число паев, которое определяется делением суммы средств, внесенной пайщиком, на расчетную стоимость пая на день внесения записи в реестр (сумма при этом уменьшается на величину надбавки). Например, на лицевом счете может быть записано, что пайщику принадлежит 325,23456 пая.

Количество паев в открытом и интервальном фондах не ограничено. Управляющая компания будет выдавать столько паев, сколько средств вносится пайщиками на протяжении всего срока работы фонда. В закрытом же фонде количество паев ограничено управляющей компанией на весь срок его работы.

Для каждого фонда есть два важных показателя. Первый показатель – это расчетная стоимость пая. По расчетной стоимости пая управляющая компания выдает и погашает паи. От изменения расчетной стоимости пая зависит доход пайщика. Второй показатель – это стоимость чистых активов (СЧА) фонда. СЧА характеризует величину фонда. Стоимость чистых активов определяется следующим образом. Суммируется стоимость всего имущества фонда (ценные бумаги, депозиты, денежные средства, дебиторская задолженность) и вычитаются кредиторская задолженность и резервы предстоящих расходов и платежей.

Уже исходя из стоимости чистых активов фонда определяют расчетную стоимость пая. Для этого СЧА фонда делят на общее количество выданных паев:

Расчетная стоимость пая = СЧА / Количество паев

Расчет стоимости чистых активов и стоимости пая одновременно совершают и управляющая компания, и специализированный депозитарий паевого фонда. Это необходимое условие точности подсчета, таким образом депозитарий контролирует управляющую компанию. После подтверждения специализированным депозитарием стоимости чистых активов и расчетной стоимости пая управляющая компания раскрывает эту информацию всем заинтересованным лицам.

Важно отметить, что расчетная стоимость пая открытого паевого инвестиционного фонда определяется и публикуется управляющей компанией ежедневно. Расчетная стоимость пая интервального паевого инвестиционного фонда определяется управляющей компанией ежемесячно, а также на последний день каждого интервала приема заявлений пайщиков на совершение операций с паями.

Стоимость активов фонда изменяется под воздействием двух факторов – в зависимости от того, как пайщики вносят и забирают деньги из фонда, и от того, как меняется рыночная стоимость ценных бумаг в составе портфеля фонда. А расчетная стоимость пая зависит только от одного из этих факторов – изменения рыночной стоимости ценных бумаг в составе портфеля фонда. Управляющие компании раскрывают информацию о стоимости чистых активов фондов. График или таблицу изменения стоимости чистых активов фонда можно найти на сайте компании или запросить в пункте приема заявок. Но в таком виде эти данные не дают представления, за счет чего изменяется СЧА фонда – то ли растут (падают) ценные бумаги в портфеле фонда, то ли пайщики активно покупают (продают) паи.

Если сравнить прирост двух показателей – расчетной стоимости пая и стоимости чистых активов за любой промежуток времени, можно узнать, вкладывают ли пайщики деньги или забирают их из фонда. Таким образом, динамика СЧА очищается от влияния изменения рыночных цен ценных бумаг.

Если прирост СЧА равен приросту стоимости пая за выбранный отрезок времени, значит, стоимость активов фонда изменяется только за счет изменения цены ценных бумаг и какой-то общей тенденции по покупке или продаже паев не наблюдается. Пайщики не идут в фонд и не уходят из него. Если прирост СЧА больше прироста стоимости пая, значит, баланс продаж паев положительный – пайщики покупают паев больше, чем продают. Это никак не влияет на результаты управления фондом управляющей компанией и никак не сказывается на других пайщиках (особенно если фонд крупный и в нем много мелких пайщиков). Зато эти данные дают нам представление о том, как другие пайщики оценивают привлекательность данного фонда и текущую конъюнктуру на рынке ценных бумаг, а также то, насколько активно управляющая компания привлекает пайщиков.

Как пайщик получает доход

Доход пайщика складывается из прироста стоимости его паев. Стоимость паев со временем может как увеличиваться, так и уменьшаться, поскольку изменяется рыночная стоимость ценных бумаг в составе имущества фонда. Именно поэтому владельцы инвестиционных паев несут риск убытков, связанных с изменением стоимости паев. Доходность фонда не гарантируется ни государством, ни управляющей компанией. Управляющая компания также не вправе предоставлять какие-либо гарантии, обещания и даже делать предположения о будущей эффективности и доходности её инвестиционной деятельности.

Владельцам паев открытых и интервальных ПИФов никакие доходы в виде процентов или дивидендов не начисляются и не выплачиваются. Пайщик получает доход только при погашении паев управляющей компанией или при продаже паев на вторичном рынке (конечно, если стоимость паев выросла и покрыла все расходы пайщика). В закрытых ПИФах могут быть установлены периодические выплаты, своего рода аналог дивидендов.

Покупка и продажа паев

После подачи заявки и поступления денег на счет фонда инвестору открывается счет в реестре владельцев паев, куда зачисляются приобретенные им паи. Реестр владельцев паев – это система записей, в которой ведется учет того, кому и сколько паев принадлежит.

Подтверждением покупки паев является выписка из реестра. При погашении паев пайщик подает заявку на погашение паев – в управляющую компанию или любому агенту фонда. В реестр владельцев паев вносится запись о том, что паи погашены, а пайщику перечисляются деньги на его банковский счет. Пайщику также выдается выписка из реестра.

Сейчас мы рассмотрели покупку и продажу паев на первичном рынке. Паи ПИФов являются ценными бумагами и имеют свободное обращение на рынке. Их, как и любую ценную бумагу (акции, облигации), можно купить или продать также и на вторичном рынке, хоть у знакомого, хоть через брокера. Представьте, что в вашем городе нет управляющих компаний или агентов по покупке-продаже паев. Или вам нужно продать паи интервального фонда, не дожидаясь периода открытия интервала. В обоих случаях вам поможет вторичное обращение паев.

Вторичное обращение паев отличается от первичного тем, что операции с паями совершаются не через управляющую компанию, а с другими собственниками паев, например через брокерские компании. Управляющая компания ПИФа не участвует в этих операциях. Сделки с паями на вторичном рынке можно совершать как на бирже, так и вне биржи.

Покупка и продажа паев на бирже

В 2003 году на Фондовой бирже РТС и на Московской межбанковской валютной бирже началось вторичное биржевое обращение паев некоторых паевых инвестиционных фондов. Это значит, что паи ПИФов вошли в число тех бумаг, которые покупаются и продаются на бирже. Биржевое обращение паев позволяет инвесторам покупать паи инвестиционных фондов независимо от территориального местоположения. Организация биржевого обращения паев также создает дополнительные возможности для инвесторов, которые инвестируют в интервальные фонды, так как покупать и продавать паи на бирже можно в любое время, а не только во время установленного управляющей компанией периода открытия интервала. Таким образом, инвесторы могут в любое время выходить из этих фондов, фиксируя прибыль.

Еще большее значение имеет биржевое обращение для закрытых паевых инвестиционных фондов. Организация вторичного обращения позволяет инвесторам продавать паи закрытых фондов недвижимости, не дожидаясь окончания срока существования фонда. Проще становится и купить паи. Если минимальные суммы при формировании фондов недвижимости составляют миллионы рублей, то на бирже частные инвесторы смогут покупать паи на значительно меньшие суммы.

На бирже РТС обращаются паи 10 фондов под управлением 4 управляющих компаний: «Интерфин КАПИТАЛ», «ОЛМА-ФИНАНС», «Открытие», «Тройка Диалог». На бирже ММВБ обращаются паи почти 80 фондов под управлением 39 управляющих компаний. Обращение инвестиционных паев на биржах организовано по той же схеме, что и торги акциями и корпоративными облигациями. Чтобы приобрести паи на бирже, необходимо обратиться к брокеру, имеющему доступ к этим торговым площадкам, заключить договор на брокерское обслуживание, открыть счет у брокера и внести деньги на счет. Совершать операции с паями можно через интернет и торговую систему, а также отдавая поручения брокеру напрямую или по телефону.

Биржевое обращение паев только начинает развиваться. Сделки с паями на бирже пока довольно редки. Основная проблема биржевого обращения паев – это небольшое количество продавцов и покупателей, которые готовы совершать такие сделки. Биржевой рынок паев неликвиден. Это значит, что на торгах мало предложений на покупку и продажу паев, разница между ценой предложения и спроса может составлять несколько процентов, а цена совершаемых сделок невыгодно отличается от цены, рассчитываемой управляющей компанией. Все это делает биржевое обращение паев пока малопривлекательным для инвесторов. По мере роста ликвидности биржевого рынка сделки с паями на бирже будут иметь свои преимущества перед покупкой-продажей паев через управляющую компанию.

При традиционной продаже паев на первичном рынке вам необходимо подать заявку в управляющую компанию, примерно через день будет внесена запись в реестр, затем еще несколько дней (до двух недель) займет перечисление денег на счет пайщика. В случае интервального фонда этот процесс растягивается на еще больший срок.

При совершении сделки на бирже через интернет-брокера операция займет несколько секунд, деньги от продажи паев сразу поступят на ваш счет у брокера. А деньги на банковский счет будут перечислены брокером в считанные дни. Хотя паевые фонды – это долгосрочный инструмент, оперативность никогда не помешает, особенно если на фондовом рынке возникли форс-мажорные обстоятельства, например падение рынка акций в результате негативных политических новостей. Биржевая торговля позволяет обеспечить такое оперативное преимущество.

Покупка и продажа паев на вторичном внебиржевом рынке

Покупать и продавать паи интервальных фондов только в период открытия интервала не очень удобно. Многие инвесторы хотели бы совершать сделки с паями интервальных фондов в любой день. Для этого некоторые управляющие компании (например, «Уралсиб», «КИТ Финанс») организуют вторичное обращение паев вне биржи через какую-либо инвестиционную компанию или банк. Эта компания (банк) продает и выкупает у пайщиков паи в любой рабочий день. В период открытия интервала компания (банк) покупает и погашает паи в управляющей компании. Но сама управляющая компания ПИФа не участвует в операциях на вторичном рынке. Собственником паев является другая компания (банк). Для совершения сделки инвестор и этот собственник заключают договор купли-продажи.

Цена на паи на вторичном

Рынке образуется следующим образом: ежедневно компания (банк), которая выступает собственником паев, устанавливает свою цену пая. Эта цена может отличаться от расчетной стоимости пая, определяемой управляющей компанией, на 1–2%.

При покупке паев на вторичном рынке важно понимать, как переходит право собственности на паи и какой депозитарий ведет учет права собственности на них. Применяются две схемы вторичного обращения. В первом случае при покупке паев на вторичном рынке у компании-собственника пайщик открывает лицевой счет в реестре пайщиков фонда. Компания-продавец на основании договора купли-продажи паев дает распоряжение организации, ведущей реестр, перевести паи на счет нового владельца. То же происходит при продаже паев на вторичном рынке, только теперь распоряжение перевести паи на счет нового владельца в реестре дает пайщик.

Во втором случае право собственности пайщика на паи регистрируется в реестре владельцев инвестиционных паев на лицевом счете номинального держателя. Таким номинальным держателем выступает другой депозитарий. Номинальный держатель ценных бумаг зарегистрирован в системе ведения реестра. Он является депонентом (т.е. за ним числятся паи), но он не является владельцем этих ценных бумаг. Номинальный держатель уже сам ведет учет, кому из пайщиков сколько паев принадлежит. Номинальным держателем могут быть только профессиональные участники рынка ценных бумаг – депозитарии.

Паи, купленные на вторичном рынке, можно погасить в управляющей компании в период открытия интервала. Для этого пайщику необходимо подать поручение на погашение паев депозитарию – номинальному держателю. Депозитарий как номинальный держатель подает заявки с указанием имени владельца инвестиционных паев в управляющую компанию паевого инвестиционного фонда, которая осуществляет погашение паев инвестиционного фонда. Деньги от погашения паев перечисляются на счет владельца паев, указанный в заявке на погашение.

Расходы пайщика

При инвестировании в паевые фонды пайщик несет определенные расходы. Их можно разделить на две группы: расходы, которые инвестор несет при покупке и погашении паев, и расходы, которые ежедневно отражаются на стоимости паев.

Разберемся с первой группой расходов, поскольку они наиболее очевидны. При покупке паев пайщик сразу несет издержки в виде так называемой надбавки к стоимости пая. Это означает, что вам продают паи дороже на величину надбавки. Вы внесли в паевой фонд 10 000 руб., надбавка к стоимости пая составляет 1%, итого на счете у вас будет паев только на сумму 9900 руб. Надбавка взимается для возмещения расходов, связанных с выдачей паев. При подаче заявления на покупку паев в управляющую компанию надбавка идет управляющей компании, при покупке паев через агента надбавка остается у агента.

Максимальный размер надбавки не может составлять более 1,5% от расчетной стоимости инвестиционного пая. При этом размер надбавки, как правило, изменяется в зависимости от вносимой в фонд суммы – чем больше сумма, тем меньше процент надбавки. Есть фонды, в которых надбавка не взимается, например, вы внесли 30 000 руб., и на счету у вас будут паи на сумму 30 000 руб.

Аналогично при погашении паев взимается скидка к расчетной стоимости паев. Это означает, что вы продаете паи дешевле их текущей расчетной стоимости на величину скидки. Например, при продаже 100 паев по расчетной стоимости 500 руб. и скидке в 2% инвестору была бы перечислена сумма 49 000 руб. (без учета налогов).

Скидка взимается для возмещения расходов управляющей компании или агента, связанных с погашением паев. Максимальный размер скидки не может составлять более 3% от расчетной стоимости пая. Обычно скидка тем меньше, чем дольше ваши деньги пролежали в фонде. Уже через полгода размер скидки, как правило, значительно снижается. Это одна из причин вкладывать в паевые фонды на более длительные сроки, не менее полугода или на год. Так величиной скидки управляющие компании регулируют срок инвестирования. Имейте в виду, что приниматься во внимание будет именно срок владения паями. Если вы делали несколько разных покупок в разное время, то для каждой порции паев срок владения исчисляется отдельно. При погашении паев никакие расходы, кроме скидки (а также налогов), больше взиматься не будут.

Срок инвестирования считается не только от даты покупки паев, но и от даты обмена паев одного фонда на паи другого паевого фонда управляющей компании. При обмене паев срок инвестирования обнуляется, и скидка будет рассчитываться уже исходя из срока владения паями последнего фонда.

При операции обмена паев надбавки и скидки не взимаются. У агентов и управляющей компании надбавки и скидки могут различаться. Как правило, у агентов они чуть выше. Надбавки и скидки определяются управляющей компанией, они описаны в правилах доверительного управления паевым фондом, в том числе для каждого агента.

Итак, при покупке паев вы теряете за счет надбавки (до 1,5% суммы), при продаже паев – на скидке (до 3%). Ежедневно пайщики теряют часть стоимости пая и на других расходах, которые взимаются управляющей компанией из имущества фонда (т.е. за счет пайщиков). Это расходы на управление паевым фондом. Они включают вознаграждение управляющей компании, специализированного депозитария, специализированного регистратора, оценщика и аудитора. Для справки: сумма этих расходов, согласно законодательству, не может превышать 10% от среднегодовой стоимости чистых активов фонда. На практике конкуренция заставляет управляющих снижать расходы на управление, поэтому средний размер вознаграждения компании за управление паевым фондом составляет около 3%, точнее, 2,72%. Расходы на управление фондами облигаций ниже: для открытых фондов облигаций они в среднем составляют 1,78%. Вознаграждение управляющих за управление фондами акций выше. Для открытых фондов акций оно составляет 3,24%, для интервальных фондов акций – 3,36%. Иногда управляющие компании определяют свою комиссию только исходя из прироста активов фонда. Нет прироста – управляющая компания не получает дохода. Такой способ начисления вознаграждения ставит доходы компании в прямую зависимость от успеха, и мы уверены, что конкуренция заставит все большее число компаний использовать именно этот вариант расчета своего вознаграждения.

С расходов взимается НДС. Обычно в правилах фондов расходы указаны уже с учетом НДС. Но некоторые компании указывают величину расходов без НДС. В этом случае необходимо сделать соответствующую поправку при сравнении несколько разных управляющих компаний с точки зрения размеров их издержек на управление фондом.

Важно, что все эти расходы уже заложены в расчетной стоимости пая, которая публикуется управляющей компанией. Это значит, что они не будут уменьшать расчетную стоимость пая и доходность инвестиций инвестора. По сути, пайщику даже не обязательно знать, какая сумма уходит на управление фондом. Пайщик знает конечный результат управления – расчетную стоимость пая и по этой стоимости будет погашать паи.

Нет необходимости обязательно сравнивать фонды по вознаграждению управляющей компании – фонд с наибольшими расходами может приносить и большую доходность пайщику за счет прироста паев. Но и пренебрегать этой характеристикой также не следует. Как известно, прошлые доходы не гарантируются в будущем, но то, что больший размер вознаграждения обязательно «съест» большую часть дохода, неизбежно.

На конечные результаты инвестиций пайщика будет влиять прирост расчетной стоимости пая за время инвестирования с учетом удержанных надбавки и скидки.

Другие возможные расходы связаны только с перечислением денег на банковский счет паевого фонда и взимаются вашим банком. Но даже на этих расходах можно сэкономить, если вносить деньги в фонд через тот банк, где открыт счет данного ПИФа.